中信证券(600030):手续费业务环比改善,投资业务结构优化-年报点评

# 核心观点

   1. 经纪业务表现亮眼：2024年公司零售客户数增长12%，托管资产规模增长18%；4Q24经纪业务手续费净收入同比增长48.9%，环比增长56.4%。市场交投活跃度高，看好后续增长。

   2. 投行业务市占率领先：IPO/再融资/债券承销市占率分别为20.1%/32.8%/15.0%，均排名行业第一；4Q24投行业务收入同比增长29.5%。港股市场IPO边际改善，国际业务有望成为增长点。

   3. 资管业务稳步提升：华夏基金非货/权益/债券基金规模分别增长45.0%/52.03%/34.17%，ETF渗透率提升助力收入增长。

   4. 自营业务杠杆率小幅下降：自营投资净收益同比增长33.0%；金融投资资产规模增长21.7%，其中其他权益工具投资和衍生品业务表现突出。

  

   # 盈利预测与评级

   预计中信证券2025-2027年归母净利润分别为241亿元、281亿元、312亿元，同比分别增长11.2%、16.2%、11.3%。维持“买入”评级，看好公司深度受益于资本市场改革和行业竞争格局优化。

  

   # 风险提示

   1. 资本市场改革不及预期。

   2. 新发基金和基金规模增长乏力。

   3. 投行业务修复不及预期。

   4. 2024年12月20日，深圳证监局对公司出具警示函措施的决定。

  

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