诺诚健华(688428):血液瘤及自免研发加速,ADC平台蓄势待发

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年全年实现营收10.09亿元，同比增长36.7%；归母净亏损4.41亿元，同比减亏30.2%；扣非归母净亏损4.40亿元，同比减亏29.7%。

   2. 血液瘤领域：奥布替尼销售同比增长49.1%，得益于国内独占适应症复发难治的边缘区淋巴瘤（r/r MZL）快速放量；预计2025年该适应症将继续保持较高增长。此外，奥布替尼1L治疗慢性淋巴细胞白血病╱小淋巴细胞淋巴瘤（CLL/SLL）已递交上市申请，预计2025年获批。

   3. 新药进展：坦昔妥单抗有望于2025年上半年获批；ICP-248和ICP-490等早研血液瘤产品将陆续进入冲刺阶段。

   4. 自免领域：奥布替尼在多发性硬化症（PPMS/SPMS）领域的Ⅲ期临床进展顺利，预计2025年实现FPI；ICP-332和ICP-488等新药在自身免疫疾病治疗方面有序推进。

   5. 实体瘤ADC平台：公司自建的ADC技术平台差异化程度高，首款产品ICP-B794有望于2025年上半年递交IND。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025/26/27年公司实现营业收入13.94/19.19/25.90亿元，归母净亏损4.34/2.21/0.37亿元。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   竞争加剧风险、临床试验结果不及预期风险、临床时间及资金成本超预期风险、BD不及预期风险、上市进度不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。