中海油服(601808):海洋油气持续高景气,业绩实现稳健增长-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 整体业绩稳健增长：公司2024年实现营收483.0亿元，同比增长9.5%；归母净利润31.4亿元，同比增长4.1%。Q4单季度营收146.4亿元，环比增长31.5%，但同比增速放缓至0.3%；净利润6.9亿元，同比下降6.4%。

   2. 国内业务稳中有升，海外拓展加速：国内业务收入374.2亿元，同比增长8.0%，毛利率提升0.4个百分点至18.1%；海外业务收入108.8亿元，同比增长14.9%，但毛利率下降1.7个百分点至7.4%。

   3. 四大板块表现向好：

   - 钻井服务营收132.1亿元，同比增长9.4%，日费上涨推动盈利能力提升。

   - 油田技术服务收入276.6亿元，同比增长7.4%，技术品牌价值与经营效益双升。

   - 船舶业务收入47.7亿元，同比增长20.9%，市场回暖带动作业规模扩大。

   - 物探采集和工程勘察服务收入26.7亿元，同比增长14.1%，二维/三维采集量显著提升。

   4. 盈利能力维持稳定：公司毛利率、净利率分别为15.7%、7.0%，同比略有下降；期间费用率优化至6.5%，主要得益于利息费用减少。研发投入持续增加至17.8亿元，技术覆盖度提升至80%以上。

   5. 行业高景气延续：预计2025年全球油田服务市场规模增长2.2%，中海油资本支出预算维持高位，公司作为海洋油服龙头将持续受益。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为36.2、39.6、42.6亿元，对应当前股价PE为19、18、16倍，未来三年复合增速为10.7%。

   - 给予公司2025年23倍目标PE，目标价17.48元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   国际油价波动风险、汇率变动风险、境外经营不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。