新奥股份(600803):拟私有化新奥能源,开启AH两地上市新篇章-事件点评

# 核心观点

   1. 公司年报数据：2024年实现营业总收入1359.10亿元，同比下降5.5%；归母净利润44.93亿元，同比下降36.6%，业绩略低于预期。核心利润为51.43亿元，同比减少19.4%。

   2. 平台交易气及零售气量增长：平台交易气销售量达55.68亿立方米，同比增长10.3%，其中国内气量增长9.3%至34.01亿立方米；零售气规模为262亿立方米，工商业用气同比增长5.1%至204.80亿立方米。

   3. 私有化新奥能源：公司拟通过发行H股及支付现金对价的形式，全面私有化子公司新奥能源，合计交易对价约为599.24亿港元。收购完成后，预计公司总股本将提升至53.01亿股，较目前增长71.17%。

   4. 每股收益及分红提升：收购后，公司基本每股收益将从1.46元/股提升至1.56元/股（EPS提升6.8%），核心利润每股收益将从1.67元/股提升至1.80元/股。公司承诺未来四年每年现金分红比例不少于当年核心利润的50%，保障投资者回报。

   5. 业务协同与关联交易风险降低：新奥股份与新奥能源在天然气产业链中游和下游形成高度协同，私有化后将消除关联交易风险，保护中小股东利益。

  

   # 盈利预测与评级

   暂不考虑私有化新奥能源的影响，结合公司工程业务下滑情况，下调2025-2026年归母净利润至58.76、73.84亿元（原值为67.09、78.94亿元），新增2027年预测为86.41亿元。当前股价对应PE分别为10、8、7倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   天然气价格高波动风险、零售气销售不及预期，资产重组进度不及预期

  

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