宁沪高速(600377):软硬扩容赋能成长,业绩略超预期

# 核心观点

   1. 业绩表现：宁沪高速2024年实现营业收入231.98亿元，同比增长52.70%，剔除建造收入后为123.32亿元，同比下降2.86%。归属于母公司所有者的净利润为49.47亿元，同比增长12.09%，业绩略超预期。

   2. 车流量增长：客车和货车流量分别同比增长4.00%和5.21%，一季度货车通行量恢复态势明显，预计通行费收入有望改善。

   3. 资产与区位优势：公司核心路产位于东部地区，客车流量占比较高，未来伴随机动车保有量增长和居民收入改善，业绩有望稳步增长。丹金项目和龙潭大桥的建设将进一步提升区域交通网络效率和公司收益。

   4. 多元化业务发展：2024年配套业务营收同比下降5.67%，但毛利率增加3.14个百分点；电力销售业务营收同比增长12.08%，毛利率增加3.86个百分点，多元化协同发展。

   5. 分红政策：每股派发现金红利0.49元（含税），共计派发24.68亿元，分红政策稳中有增。

  

   # 盈利预测与评级

   结合公司2024年报，小幅上修2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为54.47亿元、57.90亿元和60.49亿元，同比增长10.1%、6.3%和4.5%，对应PE分别为13倍、12倍和12倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   收费标准降低风险；不可抗力；竞争性线位导致车流转移。

  

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