柳药集团(603368):批发业务品种结构优化,工业业务全渠道布局

# 核心观点

   1. 整体业绩表现：2024年柳药集团实现收入211.82亿元，同比增长1.78%；归母净利润8.55亿元，同比增长0.62%。单四季度收入同比下滑0.1%，归母净利润同比下滑20.6%。

   2. 批发业务调整优化：2024年批发业务营收167.11亿元，同比下滑0.46%；归母净利润5.20亿元，同比增长5.86%。公司持续优化品种结构，形成以国谈、集采、医保品种为基础的品类体系。

   3. 零售业务增长：2024年零售业务营收32.09亿元，同比增长13.71%，但归母净利润同比下滑7.39%。截至年末，药店总数达901家，其中加盟店61家，关闭门店19家。

   4. 工业板块发展：2024年工业板块营收11.63亿元，同比增长4.46%，但归母净利润同比下滑5.31%。仙茱制药完成597个品种备案，并在全国范围内布局经销渠道。

  

   # 盈利预测与评级

   预计柳药集团2025-2027年实现营业收入分别为217.80亿元、226.60亿元和235.00亿元；归母净利润分别为8.75亿元、9.09亿元和9.37亿元。对应PE分别为8.39倍、8.07倍和7.84倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   1. 批发业务受行业调整影响；

   2. 中药配方颗粒集采降价超预期；

   3. 零售药店竞争加剧。

  

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