中国人寿 (601628):业绩符合预期,EV增速亮眼

# 核心观点

   1. 业绩表现符合预期：2024 年公司实现归母净利润 1069.35 亿元，同比增长 108.9%，主要受益于权益市场反弹带来的投资收益提升。

   2. EV 增速亮眼：截至 2024 年末，公司 EV（内含价值）同比增长 11.2%至 1.40 万亿元，投资回报差异贡献显著。

   3. NBV 略超预期：不考虑经济假设调整，2024 年 NBV 同比增长 24.3%至 458.05 亿元；个险渠道 NBV 增长稳健，银保渠道 NBVM 提升明显。

   4. 投资表现突出：权益市场反弹带动投资收益高增，总/净投资收益率分别为 5.50%和 3.47%，投资资产规模达 6.61 万亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 1122.96 亿元、1278.93 亿元和 1523.42 亿元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   利率下行、权益市场波动、监管政策影响超预期、NBV 增速不及预期。

  

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