东方电缆(603606):在手订单创新高,产能有望逐步释放

# 核心观点

   1. 公司2024年全年实现营业收入90.9亿元，同比增长24.4%，归母净利润10.1亿元，同比增长0.8%。Q4营收23.9亿元，同比增长22.1%，环比下降9.0%；归母净利润0.76亿元，同比下降57.3%，环比下降73.6%。

   2. Q4业绩波动主要受海风项目交付节奏影响，毛利率较低的陆缆收入占比约72%。

   3. 海缆产品结构持续优化，单价同比提升8%，受益于高电压等级交付占比增加。

   4. 在手订单创历史新高，截至2025年3月21日约为180亿元，其中海缆订单88亿元，环比增长199%。

   5. 新增产能逐步释放，阳江生产基地预计在2025年达产，北部（山东）产业基地计划于2025年启动建设。

  

   # 盈利预测与评级

   预测公司2025-2027年归母净利润分别为18.6、22.9、26.5亿元，对应PE为18、15、13倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动风险、因海上风电政策导致产业投资放缓的风险。

  

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