中远海能(600026):25年景气上行,关注地缘事件预期差-年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：中远海能2024年营收为232.4亿元（同比增长2.3%），归母净利润为40.4亿元（同比增长19.4%），扣非归母净利润为39.8亿元（同比下降3.8%）。

   2. 国际油运市场：2024年国际油运市场呈现前高后低走势，下半年运价环比下滑，主要受全球宏观需求偏弱及OPEC+减产影响。

   3. 业务表现：

   - 外贸油运周转量同比增长14.4%，但毛利同比下降13.5%。原油、成品油和船舶期租毛利分别同比变化-29.6%、+0.1%和+16.0%。

   - 内贸油运和LNG业务整体稳健，LPG和化学品船业务进一步拓展。

   4. 2025年展望：预计国际原油及成品油运价同比将增长，主要受益于国内需求回暖、OPEC+增产以及地缘事件带来的预期差。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：维持2025/26年净利润预测分别为53.8亿元和61.1亿元，新增2027年净利润预测为64.7亿元。

   - 目标价：H股目标价9.2港币，A股目标价16.0元人民币。

   - 评级：重申“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 全球经济衰退；

   2. 运价低于预期；

   3. 地缘政治风险。

  

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