柳药集团(603368):24年业绩稳健,现金流明显改善-年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩稳健：公司实现收入211.82亿元，同比增长1.8%；归母净利润8.55亿元，同比增长0.6%。

   2. 现金流明显改善：经营性现金流净额为8.39亿元，同比增长41.1%，主要得益于应收账款催收加强。

   3. 工业收入增长但毛利率下降：工业收入同比增长4.5%，但毛利率同比下降3.3个百分点，主因中药配方颗粒集采影响。

   4. 批发业务提质增效：批发收入同比微降0.5%，但净利率提升0.18个百分点；零售业务收入增长13.7%，但毛利率下降2.83个百分点，主要由于处方药占比提升。

   5. 政策影响业绩略低于预期：带量采购、DRGs扩面执行等外部政策对公司业绩产生一定压力，预计后续政策影响消退后业绩增速将改善。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测：8.8/9.1/9.5亿元，同比分别增长2.6%/4.0%/3.7%。

   - 目标价：22.70元（较前值下调）。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   外部环境影响超预期；工业收入和净利润增长不及预期。

  

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