金宏气体(688106):特气和大宗气产销高增,现场制气成为新增长极

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营收25.25亿元，同比增长4.03%；归母净利润2.01亿元，同比下降36.12%。第四季度营收6.68亿元，同比增长3.11%，但归母净利润为-0.09亿元，同比大幅下降116.49%。

   2. 特气和大宗气体业务：特种气体营收9.63亿元，同比下降11.68%，毛利率下降12.67个百分点至27.69%，主要因光伏链竞争加剧导致高纯氨等产品降价。大宗气体营收9.73亿元，同比增长14.23%，毛利率为31.26%。

   3. 现场制气业务：新增单独核算的现场制气业务表现亮眼，营收和净利润均实现增长，泰国项目及湛江子公司成立进一步拓展市场。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为3.10亿元、4.29亿元和4.70亿元（原值分别为4.02亿元、5.12亿元，新增2027年预测）。

   - 评级：维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   1. 终端需求增速不及预期：若半导体、显示面板和光伏电池产业需求下行，公司电子特气业务可能受限。

   2. 海外企业大幅扩产：若海外巨头扩产，可能导致市场竞争加剧，影响公司产品价格和毛利率。

  

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