乐鑫科技(688018):营收稳健增长,盈利水平持续提升

# 核心观点

   1. 收入增长显著：2024年公司实现营业收入20.07亿元，同比增长40.04%，其中智能家居领域稳健增长，非智能家居领域呈现较高增速。

   2. 盈利能力提升：综合毛利率为43.91%，同比提升3.35个百分点；归母净利润为3.39亿元，同比增长149.13%；扣非归母净利润为3.08亿元，同比增长182.77%。

   3. 软硬件双轮驱动：公司加大研发投入（2024年研发支出4.90亿元，同比增长21.45%），在硬件方面扩展至更广泛的AIoT SoC领域，在软件方面覆盖工具链、操作系统、云产品等，并首次结合LLM大模型推出物联网应用方案。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025/2026/2027年分别实现收入26.1/32.7/39.4亿元，归母净利润分别为4.7/6.6/8.1亿元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。

  

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