云图控股(002539):24Q4盈利承压,氮、磷产业链强链补链-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年年报显示营收为203.81亿元，同比下降6%；归母净利润为8.04亿元，同比下降10%；扣非归母净利润为7.17亿元，同比增长0.40%。

   2. 磷复肥板块表现稳健，实现营收114.30亿元，同比增长13.24%，毛利率提升至14.12%。纯碱和黄磷板块受价格波动影响，营收分别同比下降28.44%和10.38%。

   3. 公司在磷矿、合成氨及复合肥领域持续扩产，磷矿资源储量达5.49亿吨，阿居洛呷磷矿项目将于2025年动工；复合肥产能进一步提升至745万吨，并推进多个新项目建设。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.53亿元、10.73亿元和13.97亿元，对应PE分别为11.1x、8.8x和6.8x，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   需求不及预期，原料价格大幅波动，政策变化等。

  

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