云图控股(002539):24年磷复肥产销稳步增长,阿居洛呷290万吨磷矿项目已开工-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 营收与净利润表现：2024年公司实现营收203.81亿元，同比减少6.37%；归母净利润8.04亿元，同比减少9.80%。其中，磷复肥业务表现亮眼，营收同比增长13.2%，销量增长10.6%。

   2. 化工产品影响：受纯碱、黄磷等化工品价格下跌拖累，公司化工类产品营收同比下降3.8%，毛利率下降7.7pct。

   3. 项目进展：合成氨项目主体结构建设完成，设备采购基本完成；阿居洛呷磷矿290万吨/年采矿许可证获批并已动工，雷波牛牛寨磷矿项目也在推进中。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.50亿元、10.26亿元和13.21亿元（较此前预测下调）。维持“买入”评级，看好合成氨及磷矿项目建成后对公司产业链优势的提升。

  

   # 风险提示

   产品及原材料价格波动，产能建设进度不及预期，环保及安全生产风险，行业竞争加剧。

  

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