德赛西威(002920):加速海外布局,推进舱驾一体域控研发

# 核心观点

   - 德赛西威2024年实现营业总收入276.2亿元，同比增长26%；归母净利润20.0亿元，同比增长30%；净利率为7.3%，同比提升0.2个百分点。新项目订单年化销售额突破270亿元。

   - 深度聚焦智能座舱、智能驾驶和网联服务三大业务：

   - 智能驾驶：与奇瑞和广汽共同开发舱驾一体域控，新获订单年化销售额近100亿元；城市NOA等高级功能加速商业化落地。

   - 智能座舱：新项目订单年化销售额超过160亿元，推出第五代智能座舱平台，并成功量产首个HUD项目。

   - 国际化布局：2024年海外订单规模超50亿元，同比增长超120%；已获得TATAMOTORS、VOLKSWAGEN等国际车企新项目订单，并在西班牙建设智能工厂，预计2026年开始供应产品。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025/26/27年营收分别为335/407/496亿元；归母净利润分别为27.78/34.40/42.78亿元，对应EPS为5.01/6.20/7.71元。

   - 参考可比公司，给予2025年25~30倍PE估值，合理价值区间为125.1~150.2元，维持“优于大市”评级。

  

   # 风险提示

   - 智能化进展不及预期、芯片价格上涨、乘用车需求下滑。

  

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