建发合诚(603909):业绩持续兑现,化债带来业务新机遇

# 核心观点

   1. 营收及归母净利润维持高增：2024年公司实现营收66.09亿元，同比+67.49%；归母净利润0.96亿元，同比+45.03%。

   2. 工程施工业务驱动增长：工程咨询业务收入6.79亿元，同比-3.75%；工程施工业务收入59.26亿元，同比+83.12%，成为主要增长动力。

   3. 新签合同额变化显著：累计新签合同总额55.7亿元，同比-62.7%。其中，工程咨询业务新签合同9.95亿元，同比+0.4%；工程施工业务新签合同45.75亿元，同比-60.67%，降幅有所收窄。

   4. 现金流改善：经营性现金流量净额4.71亿元，同比+5.69%，全年回款总额达61.55亿元，同比+78%。地方化债有望进一步提升资产质量和现金流状况。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为1.29亿元、1.29亿元、1.61亿元，同比增速分别为+34.9%、+0.3%和+24.5%。维持“买入”评级，公司股票现价对应2025-2027年的PE估值分别为19.1x、19.0x、15.3x。

  

   # 风险提示

   控股股东业务发展不顺；应收账款减值风险；商誉减值风险

  

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