中际联合(605305):技术创新守护风电安全高效,市场拓展加速新品订单转化-深度研究

# 核心观点

   1. 公司概况：中际联合是风电高空安全设备细分市场龙头，主营塔筒升降机与配套防护产品，客户群体包括风机制造商、风力发电企业和塔筒厂。近年来持续加大研发投入，产品矩阵多元化扩张，2024年推出的双机联运解决方案登顶全球最高海拔项目。

   2. 财务表现：公司营收和利润增长稳健，2019-2023年营收/净利润CAGR分别接近20%/10%，毛利率维持在50%左右。期间费用率同步下降。

   3. 市场空间：

   - 新增市场：预计2024-2026年中国新增高空升降设备市场规模分别为9.32亿元、12.59亿元和16.27亿元，CAGR约37%；海外市场规模分别为8.85亿元、11.52亿元和11.78亿元，CAGR约22%。

   - 存量市场：到2030年，中国技改市场规模超15亿元，全球存量风机加装市场规模接近40亿元/年。

   4. 竞争优势：公司凭借核心技术打造“3S”品牌影响力，与GE等国际巨头合作，产品价值量不降反增。外销业务增长显著，出口地区关税风险较小。同时加速拓展工业及建筑等领域应用场景。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入：预计2024-2026年分别为13.00亿元、17.88亿元和21.76亿元。

   - 归母净利润：预计2024-2026年分别为3.10亿元、4.54亿元和5.68亿元，对应EPS为1.46元、2.13元和2.67元。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 下游风电行业波动和政策风险。

   2. 行业竞争加剧风险。

   3. 行业与客户集中度较高风险。

   4. 技术开发及人员流失风险。

   5. 宏观经济与财务风险。

   6. 测算与实际数据不一致风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。