奥士康(002913):携手名幸注入新动能,全球化布局加速成长-事件点评

事件:近日,奥士康发布《关于与株式会社名幸电子合作进展的公告》,宣布奥士康与名幸电子(Meiko)针对双方签署的《合资协议》,共同对奥士康泰国子公司JIARUIAN进行增资。增资完成后,奥士康持有JIARUIAN85.1％的股权,名幸电子持有JIARUIAN14.9％的股权。

   点评:携手名幸深化海外布局,赋能泰国基地引领增长。奥士康为国内知名PCB制造商,近年来公司持续加大对高附加价值产品的研发与市场开拓力度。合作方名幸电子成立于1975年,为日本PCB企业老牌厂商,终端应用于车用电子、通讯设备、工业设备、娱乐/家用电器等领域。本次增资将加强双方合作,以名幸电子的领先行业地位和海外管理经验,为泰国工厂赋予全新的业绩增长动力和丰富的客户资源,打通技术到市场的全链条。奥士康将通过本次与Meiko的合作推动在下游领域业务的高效布局,加速现有产品在以AI服务器、AIPC、通信及网络设备、汽车电子等领域的应用。产能方面,当前奥士康在国内拥有湖南和广东两大生产基地规划四个专业化工厂,其中广东基地数字化程度更高,更具备成本优势。公司泰国基地投产,将为公司获取海外订单、迈向全球化奠定了基础,且通过进一步强化奥士康与名幸电子在PCB行业的全球化合作,有望持续提升奥士康综合竞争力和市场地位。

   AI引领PCB量价齐升,公司前瞻布局有望持续受益。目前AIPC市场整体处于AIReady向AIOn过渡的阶段,AIPC渗透率稳步提升。AIPC快速增长推动高端多层PCB和HDI的需求以支持大量的数据计算和处理。在此背景下,公司针对AIPC开发过程中涉及的各类高密度互连(HDI)技术和通孔制作进行创新,AIPC相关产品已经获得联想、华硕等知名大厂的认可,目前已稳步实现量产和供货,将为公司未来的成长带来全新的动力和强劲的增长点。此外,公司持续聚焦对AI服务器等高附加值产品的研发投入与市场开拓,紧握AI服务器产品的高速发展机会,以及通用服务器换代升级契机,服务器相关业务收入快速增长。公司有望持续受益AI发展机遇。

   盈利预测与投资评级:我们预计2024/2025/2026年归母净利润分别为3.79/5.19/6.08亿元,对应分别为PE为24/17/15倍,考虑公司携手名幸有望加速成长,维持"买入"评级。

   风险提示:行业需求不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧