威胜信息(688100):24年业绩符合预期,海外业务打造第二增长曲线-2024年年报点评

事件:2025年2月27日,公司发布2024年年报,2024实现收入27.45亿元,同比增加23.35％;归母净利润6.31亿元,同比增加20.07％;扣非归母净利润6.1亿元,同比增加24.92％。单季度来看,24Q4公司收入8.04亿元,同比增加42.7％,环比增加11.83％;归母净利润2.08亿元,同比增加16.43％,环比增加38.2％;扣非归母净利润2亿元,同比增加52.95％,环比增加36.64％。盈利能力方面,24年毛利率为39.74％,同比下降1.05pcts,净利率为22.99％,同比下降0.67pcts;24年期间费用率为14.34％,同比下降1.29pcts;财务/管理/研发/销售费用率分别为-0.95％/1.94％/8.78％/4.57％,同比增加0.14pct/增加0.17pct/下降1.44pct/下降0.16pct。

   海外业务实现突破,夯实第二增长曲线。公司加速全球化布局,已设立境外子公司及销售代表处10余家,沙特、印尼工厂已在建设中,2024年海外业务取得较大进展,境外业务实现收入4.21亿元,同比增长85.40％。目前,公司智能超声波水表获得欧盟、英国等全系列最高等级国际认证,多款Wi-SUN自研芯片已获得国际认证,与G3-PLC/BPLC共同提供了覆盖全球70％以上国家的电力AMI通信方案,在海外市场已取得超数千万元的订单,技术水平达到国际领先,海外收入成为推动公司业绩增长的重要力量。

   新品持续迭代。2024年,公司成功推出近50款产品及方案,实现新产品收入13.38亿元,占主营业务收入比例达到49％,其中AI产品收入占新产品收入的30％。在数智城市领域,威胜信息研发了AI边缘计算网关和智慧安防管理平台,显著提升了边缘计算与安全管理能力,并与由中央批准设立和管理的能源领域国家实验室开展"芯片+人工智能"合作,实施科研成果的产业化工作。公司持续推进电力数字化与智能化,为能源物联网发展注入新质生产力。

   在手订单充沛,新签订单向好。公司构建从核心芯片、关键装置和应用系统全面完整的产品体系,持续发挥在数字电网、数智城市等方面充分的技术产品优势,2024年在国家电网、南方电网用电信息采集类设备集中采购招标中,中标超7.7亿元,中标份额行业第一。截至2024年12月31日,公司在手订单40.17亿元,同比增长15.35％;报告期内公司新签合同37.18亿元,同比增长7.71％。

   投资建议:公司以"物联网+芯片+人工智能"为核心竞争力,电力物联网、智慧城市、海外三大业务布局持续推进,我们预计公司2025-2027年营收分别为33.59、41.16、50.78亿元,增速为22.4％/22.5％/23.4％;归母净利润分别为8.19、10.05、12.41亿元,增速为29.8％/22.7％/23.5％,以2月28日收盘价来看,对应25-27年PE为22x/18x/15x,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,产能建设不及预期,市场竞争加剧等。