德科立(688205):夯实长期优势,受益DCI发展

行业事件2025年2月27日,公司发布2024年年度业绩快报公告。公告显示,公司2024年实现营业收入8.39亿元,同比增长2.48％;归母净利润1.00亿元,同比增长8.91％;扣非归母净利润0.74亿元,同比增长31.15％。公司2024年Q4实现营业收入2.38亿元,同比减少11.71％,环比增长24.30％;归母净利润0.24亿元,同比减少6.83％,环比增长8.77％;扣非归母净利润0.21亿元,同比增长21.44％,环比增长32.10％。

   产品结构持续优化,协同发展夯实长期优势2024年,公司经营态势稳健,接入及数据类产品出货量及营收显著上涨。通过加快高毛利产品交付节奏,促进产品结构持续优化,公司综合毛利率水平稳步提升。同时,公司加大研发及海外产能布局投入,构建"技术攻坚+产能扩张+市场渗透"的协同发展战略,为公司把握行业机遇提供持续动能,有效夯实长期竞争优势。

   算力多元部署提振光互联市场,海外业务有望引领公司新周期AI算力部署多元化有望持续拉动光互联市场。算力集群跨地区协同训练模式仍持续创造DCI需求;此外,AI产品的易用化趋势也或将显著推动算力网络的建设进程。边缘AI与端云协同网络有望成为云厂商触达用户、完成变现的关键举措。这一趋势有望持续利好长距离光互联场景,带动公司数据与接入类产品的海外需求。

   投建海外供应链平台,把握国际需求机遇据公司判断,未来3-5年内,公司海外需求有望攀升,收益弹性或将远超国内。2024年,公司投资设立新加坡子公司作为海外总部,并立足其展开海外供应链平台建设。公司泰国生产制造基地已于5月开始动工建设,未来随着泰国项目投产,将极大缓解海外订单交付压力,推动更多国际大客户订单落地。

   公司战略持续落地,维持"买入"评级参考公司2024年业绩情况,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为8.39/13.13/16.39亿元,同比增速分别为2.54％/56.45％/24.84％;归母净利润分别为1.00/1.69/2.40亿元,同比增速分别为8.08％/69.28％/42.39％。EPS分别为0.82/1.39/1.98元。鉴于公司研发持续加大,海外布局逐渐成熟,受益DCI产业发展趋势,维持"买入"评级。

   风险提示:AI发展不及预期的风险中美贸易摩擦加剧的风险技术发展不及预期的风险。