威胜信息(688100):加速拓宽市场＆增厚产品,经营质量稳健提升

2024年归母净利润同比增长20.1％,符合市场预期威胜信息公布2024年业绩:收入27.45亿元,同比增长23.3％;归母净利润6.31亿元,同比增长20.1％;剔除股份支付影响,全年归母净利润6.50亿元,同比增长约23.7％,符合市场预期。单四季度,收入8.04亿元,同比增长42.7％,环比增长11.8％;归母净利润2.08亿元,同比增长16.4％,环比增长38.2％。

   发展趋势深耕细作,加速拓宽市场范围与产品厚度。分市场看,2024年,公司境内业务收入23.14亿元,同比增长16.4％,增速稳健;境外业务收入4.21亿元,同比增长85.4％,境外业务占收入比同比提升5ppt至15.4％。分产品看,公司2024年推出近50款产品及方案,新产品收入13.38亿元(其中AI产品占30％),占主营业务收入49％。2024年通信芯片与模块成为公司第一大单品,全年收入7.76亿元,同比增长18.0％,占主营业务28.4％。

   从订单看,2024年,公司在两网的用电信息采集类设备集中采购招标中,中标超7.7亿元,份额行业第一。截至2024年末,公司在手订单40.17亿元,同比增长15.4％;全年新签合同37.18亿元,同比增长7.7％,在手订单持续充盈。展望2025年,我们认为随着国家电网资本开支加码,聚焦补强配电网,有望为公司带来潜在的订单扩张机会;同时,公司已设立10余家境外子公司及销售代表处,沙特及印尼海外工厂正在产能建设中,取得亚洲、欧盟、北美等多项产品认证,也为国际化发展战略夯实基础。

   经营质量稳健提升,现金流持续优化。毛利率端,公司2024年毛利率同比下降1.1ppt至39.7％,主要受到产品结构变化的影响。费用端,2024年销售/管理/研发费用率同比变化-0.1/+0.1/-1.4ppt至4.6％/1.9％/8.8％。剔除股权激励费用影响,公司2024经调整归母净利润6.50亿元,对应经调整归母净利率同比基本持平在23.7％。现金流端,公司2024年经营性净现金流净额4.74亿元,同比增长13.5％,现金分红派息率40.5％,每股派息0.52元,同比增长21％。此外,公司在25年1月公告,拟以集中竞价交易方式回购不低于1亿元且不超过1.5亿元股份,我们认为回购公告彰显出公司对于自身价值的信心,估值吸引力提升。

   盈利预测与估值维持跑赢行业评级,考虑公司2025年订单有望放量,上调2025年收入8％至33.2亿元,维持2025年净利润基本不变,维持2026年收入/净利润基本不变。上调目标价13％至51元(切换估值至2025年,基于31x2025eP/E),当前股价对应23/18x2025/26eP/E,具备37％的上行空间。

   风险新产品研发进展不及预期;出海进展不及预期。