广发证券(000776):业务结构与业绩预期改善,估值有望上修-深度研究

# 核心观点

   1. 业务结构改善：广发证券投行业务风险事件影响逐渐消退，业务能力修复，投行/机构等业务逐步恢复。

   2. 资管与财富管理优势突出：公司公募资管业务贡献较高，“大资管”为硬标签；粤港澳大湾区区域优势助力财富管理转型。

   3. 自营业务稳健：固收业务风格稳健，ETF 做市收益有望提升。

   4. 基本面持续改善：2024 年前三季度营业收入/归母净利润分别为 191.4/67.4 亿元，同比+6.2%/+16.4%，优于行业表现。

   5. 估值修复预期：公司 PB 估值长期跑输可比券商，基本面改善叠加杠杆率提升，估值有望上修。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计 2025-2027 年归母净利润分别为 107/127/144 亿元，同比增速为 +28%/+19%/+14%。

   - 上调评级至“买入”，目标估值为 1.26XPB（基于 PB-ROE 估值并给予 10%溢价）。

  

   # 风险提示

   股票市场交投活跃度下滑、基金市场规模增长不及预期、可能存在股东股权变动、公司风险事件影响等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。