富瀚微(300613):发布智能眼镜芯片,卡位AI眼镜行业浪潮-跟踪报告之八

CES展发布智能眼镜芯片,卡位AI眼镜行业浪潮。上海富瀚微电子在CES2025期间发布智能眼镜芯片MC6350。MC6350具备三大特点,解决目前智能眼镜产品的痛点:1)超低芯片功耗。MC6350采用12nm低功耗工艺,大幅度降低芯片功耗。典型场景视频拍摄功耗仅为市场主力智能眼镜芯片的1/4,芯片能耗得以大幅削减。2)超小芯片尺寸。针对智能眼镜产品需求,MC6350设计了超小芯片尺寸:8*8mm,比目前主流智能眼镜芯片尺寸都要更小,并且集成了256MBDDR,进一步缩减产品BOM。3)更优图像效果。富瀚微依托多年ISP技术积累和AI-ISP技术助力,提供超清晰拍照和录像效果。AI-ISP暗光效果优异,解决目前主流智能眼镜产品在暗光下拍摄效果不佳的问题。MC635X系列芯片在智能锁、低功耗相机等领域已经大规模量产出货,芯片成熟度得到市场验证,大幅度缩短产品开发周期。目前,富瀚微正在与国内外主要的智能眼镜和智能硬件制造商接洽合作,基于MC6350开发智能硬件产品。

   客户库存逐步降低带动出货量恢复,未来增长可期。公司2024年前三季度实现营收1.86亿元,同比下滑3.49％,实现归母净利润0.26亿元,同比增长3.27％。

   随着行业市场逐步回暖,需求复苏,下游库存调整逐步结束,公司不断加强国内外一线客户的紧密合作,持续拓宽产品线,应用领域不断扩展,业务稳健发展。

   公司深入挖掘专业视频处理、智慧物联、智慧车行等应用领域客户潜在需求。其中在智慧车行领域,公司新一代车载ISP产品在接口速率和芯片性能有了进一步提升,更加适应新能源大屏车型清晰度、精准度、响应速率的要求,另能覆盖倒车、环视、驾驶员监测、座舱监测和流媒体摄像头等多种车载摄像头应用。公司已通过AEC-Q100以及ISO26262汽车功能安全认证,建立了完善的车规级芯片研发与质量管理体系,车载芯片进入了多家知名的车载视觉厂商的供应链体系。2024H1公司智慧车行产品销售收入为1.13亿元,同比增长55.07％。

   盈利预测、估值与评级:考虑到下游客户去库存仍需要时间,我们下修2024-2025年归母净利润预测为2.59/3.16亿元(较上次下修36％/31％),并新增2026年归母净利润预测为4.03亿元,当前市值对应2024-2026年PE估值为56/46/36x。我们认为随着客户库存周期调整结束,以及智能眼镜芯片产品放量的拉动,公司未来发展可期,维持公司"买入"评级。

   风险提示:市场需求不及预期,新品研发与推广不及预期。