嘉益股份(301004):符合预期,看好保温杯潮流化以及新产能释放支撑高增-2024年业绩预告点评

预计公司2024年实现归母净利润/扣非净利润7.25-7.45/7.20-7.40亿元,同增54％-58％/54％-59％。其中2024Q4实现归母净利润/扣非净利润1.94-2.14/1.95-2.15亿元,同增23％-35％/37％-51％。

   事件评论Q4收入延续高增,可转债和股权激励费用阶段性影响Q4净利率,越南基地加速爬坡。

   收入端层面,伴随大客户收入高增趋势延续,Stanley持续拓展非北美市场,公司发向非北美地区比例明显提升。利润端层面,预计公司Q4可转债发行费用+利息费用+股权激励费用阶段性影响公司净利率,利润增速低于收入增速。2024年底公司越南基地已爬坡满产,预计2025年规模效应进一步提升带动盈利能力改善。

   看好保温杯潮流化、以及嘉益新产能快速释放支撑高增。北美保温杯潮流趋势延续,2024年美国亚马逊Tumblers＆Waterglasses+Thermoses+SportsWaterBottles类产品卖入BestSellerTop100产品销量同增26％,其中Stanley同增87％,Owala同增418％。

   Stanley持续推新和拓区域演绎高成长性,对比Lululemon份额提升空间可期。嘉益在优先服务好Stanley的基础上,切入Owala等其他品牌供应链,预计Q4贡献收入增量。

   海外产能快速释放支撑高增,越南基地一期1350万只已建成满产,越南二期加快建设,2025年有望投产,另外国内基地预计另有产能增量。

   此前,公司发布限制性股票激励计划草案,彰显增长信心,公司层面业绩考核目标为:以2023年为基数,2024-2026年营业收入或归母净利润增长率分别不低于50％/80％/120％。本次激励意在深化公司大客户战略、加强越南生产基地全球化布局、提高公司的服务能力、扩大公司产品在国际市场的竞争优势。预计公司2024-2025年实现归母净利润7.4/9.0亿元,对应PE16/13X。

   风险提示1、公司产能扩张不及预期;

   2、客户销售情况不及预期。