嘉益股份(301004):成长势能延续,产能有序扩张

公司发布2024年业绩预告预计24Q4归母净利润1.9-2.1亿,同增23％-35％;扣非归母净利润2.0-2.2亿,同增37％-51％;我们预计Q4剔除股权激励及可转债费用影响后,利润增速预计更高。预计24年归母净利润7.3-7.5亿,同增54％-58％;扣非归母净利润7.2-7.4亿,同增54％-59％。

   公司经营业绩持续稳定增长主要系:1、公司所处行业景气度持续提升,终端市场需求向好,客户订单稳步增长;公司始终聚焦主营业务发展,坚持以客户为中心,深化与核心客户的合作关系,持续提升服务品质及响应速度。2、随着公司经营规模的不断扩大,生产规模化效应显现,公司积极推进精益化管理,持续优化生产和运营效率,进一步提升公司核心竞争力。

   Stanley景气延续,嘉益有望共享品牌渗透率提升据sorftime数据,11/12月美国亚马逊Stanley品牌销量125/136万只,同比+99％/+32％,下游品牌数据靓丽验证成长。

   Stanley新系列/联名款持续迭代有效打开客群空间及区域市场,我们认为其成长具备延续性;此前Stanley官网发布梅西联名系列产品,本次产品设计风格更简约大气,官方视频强调运动、力量、文化、家庭的内在链接,杯盖全面升级为翻转不漏水。我们认为本次IP联名及产品性能升级进一步拓宽Stanley运动等应用场景,有望借力粉丝经济拓展全球、吸引更多男性群体,我们预计渗透率提升有效驱动中长期成长。

   发行可转债扩建产能,供应链安全性提升2024年11月公司发行可转债用于投资"越南年产1350万只不锈钢真空保温杯生产建设项目"及"年产1000万只不锈钢真空保温杯生产线建设项目"。全球化布局有利于公司满足客户需求,并进一步强化双方的合作关系,提高公司的服务能力,扩大公司产品在国际市场的竞争优势。通过本次募投项目的实施,公司将充分利用越南制造业人力成本优势,扩大公司的生产能力,从而提升公司的订单响应能力,提高客户满意度;我们预计公司有望进一步突破产能瓶颈,提升供应链安全性。

   调整盈利预测,维持"买入"评级下游保温杯高景气延续,且细分场景推动多元需求,公司绑定大客户加速成长。考虑当前海外保温杯发展势头,我们调整盈利预测,预计24-26年公司归母净利分别为7.4/9.0/10.8亿(前值分别为7.4/8.9/10.6亿),对应PE分别为16X/13X/11X,维持"买入"评级。

   风险提示:核心客户份额下降风险;海外需求不及预期;产能扩张不及预期;业绩预告仅为初步测算结果,具体数据以公司正式发布的财报为准等