同庆楼(605108):高速扩张期收尾,业绩释放潜力较大-2024年度业绩预告点评

事件描述

   预计2024年度归属于母公司所有者的净利润为6405.64万元至9252.59万元,同比下降78.93％至69.56％。

   预计2024年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为5433.6万元至7848.54万元,同比下降78.56％至69.03％。

   事件评论2023年存在高基数。一方面,2023年是正常线下出行的第一年,前期抑制的宴会餐饮需求在2023年集中释放,而2024年又是民间所谓的"无春年",婚宴需求被压制,造成2024年同店营收有所下滑;另一方面,2023年公司无锡门店因市政拆迁获得补偿及处置收益5048万元,一次性收入为2023年贡献了业绩。

   2024年资本开支较大。目前公司已经进入全面大发展阶段,2024年公司新开8家规模较大的门店,门店开业公司投入大量开办费用,以及资产折旧摊销等,并且为支持公司发展,2024年公司新增银行贷款资金、理财收入减少等导致财务费用较去年同期增加2000多万元;也正是由于新店较多,新店的营业收入仍然处在爬坡期,对公司业绩有所拖累,2024年新店亏损3500万元左右;另外,公司在2024年收购合肥嘉南投资管理有限公司100％股权,一次性计提约2650万元的递延所得税费用,减少了当期损益。

   展望后市,高速扩张期逐步收尾,业绩释放可期。2024年公司已有8家富茂酒店开业(部分酒店为局部开业),2025年该8家大型富茂酒店都将全面开业,并与公司酒楼事业部及婚礼宴会事业部在2024年新建设的大型餐饮门店一同逐步度过爬坡期,叠加2024年投入建设的富茂系列大型新店在2025年投入运营,公司有望逐步进入业绩释放期。

   看好公司旗下餐饮、酒店、食品业务相辅相成,依托同庆楼、富茂等餐饮、酒店品牌,主打社交型餐饮住宿消费场景,践行好吃不贵有面子的核心定位,符合追求性价比的消费者心理。短期,公司扩张期收尾,费用先行,业绩承压;中长期,门店扩张,食品业务产品创新等,将为公司长期发展注入动力。

   预计2024-2026公司归母净利润分别为0.79/2.80/3.81亿元,对应PE分别为77/22/16X,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、消费复苏缓慢;

   2、业务成本上升;

   3、展店不及预期;

   4、行业竞争加剧。