康辰药业(603590):销售模式变革影响短期业绩,创新药研发持续推进-公司简评报告

#核心观点：

   1、公司2024年前3季度营业收入6.46亿元（-10.24%），归母净利润1.13亿元（-23.99%），扣非净利润1.06亿元（-23.43%）。

   2、销售模式变革导致短期利润承压，2024年3季度销售费用率53.30%（同比+6.88pct，环比+3.10pct），主要因市场交接费用增加。

   3、创新药研发进展顺利：KC1036单药及联合PD-1抗体治疗食管鳞癌III期临床推进中，ZY5301（金草片）正推进申报上市。

   4、营销转型已在10余个省份实施，长期看有利于提升销售体系效率。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2024-2026年营业收入分别为9.52亿元（+3.5%）、10.68亿元（+12.1%）、12.30亿元（+15.2%）；归母净利润分别为1.30亿元（-13.3%）、1.58亿元（+20.9%）、1.93亿元（+22.4%）。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   "苏灵"医保续约谈判降价超预期；新产品放量/获批进度低于预期；营销模式改革效果低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。