法兰泰克(603966):业绩短期承压,海外市场有望打开新成长空间-公司事件点评报告

事件

   法兰泰克发布2023年年报及2024年一季报:2023年全年实现营业收入19.92亿元(同比+6.51％);归母净利润1.63亿元(同比-19.64％)。

   2024年1-3月实现营业收入3.44亿元(同比-22.46％);归母净利润0.25亿元(同比+5.66％)。

   投资要点

   欧式起重机市场发展空间较好,公司作为领先品牌有望优先受益

   国内以欧式起重机为代表的中高端市场仍有较大发展空间,下游客户对工业起重机的需求从传统的"简单产品+制造"向"高端产品+服务"转变,整体设计和全生命周期运维服务能力重要性日益显著,环保法规和特种设备维保更新要求不断提高带来的旧机更新需求。公司深耕物料搬运行业二十多年,是国内欧式起重机领先品牌,定位于中高端市场,将受益于欧式起重机的市场渗透率逐年提升。

   新签订单创历史新高,海外业务或成为新动能

   报告期内公司新签订单21亿元,同比增长超10％,收入和新签订单规模均创历史新高;同时海外市场拓展有效,订单持续增长,公司在越南、新加坡设立海外子公司向全球中高端客户提供物料搬运解决方案,规划未来国际业务占比将高达50％,海外市场有望成为企业第二增长极。此外公司产能有序爬坡中,安徽产业园一期将新增年产3万吨智能物料搬运装备的生产能力,未来将加速欧式起重机渗透率的提升。

   工程机械板块结构性变化带来毛利率提升,存货减少利好现金流改善

   2023年物料搬运设备及服务在主营占比为89.29％,增量主要来自内生物料搬运业务的增长;而工程机械及部件业务呈现结构性变化,主要增长和毛利率提升系高空作业平台逐步放量,该板块2023年毛利率为11.43％(同比+1.62pct)。此外2023年公司经营性现金流净额3.42亿元(同比+2984.63％),主要系存货减少所致,尤其是物料搬运设备库存出清明显,库存量同比2022年降低38.83％。

   盈利预测

   预测公司2024-2026年收入分别为23.00、26.72、31.44亿元,EPS分别为0.57、0.71、0.90元,当前股价对应PE分别为14、11、9倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   海外市场拓展不及预期;国内市场竞争情况加剧;公司产能爬坡不及预期等。