中国石油(601857):提质增效、稳油增气成效显著,24Q1盈利稳中向好

事件公司发布2024年第一季度报告。报告期内,公司实现营业总收入8121.84亿元,同比增长10.88％;归母净利润456.81亿元,同比增长4.70％;扣非归母净利润457.88亿元,同比增长3.78％。

   持续推进提质增效、稳油增气,24Q1上游业务盈利平稳增长报告期内,公司油气和新能源、炼油化工和新材料、销售、天然气销售业务分别实现经营利润429.7、81.2、67.6、123.2亿元,分别同比变化4.8％、-4.2％、-17.1％、21.5％。其中,上游油气资源相关业务盈利同比增长,一方面系公司不断深入推进提质增效工作,坚持稳油增气、持续加大油气勘探开发和增储上产力度,同时加强成本费用管控。24Q1公司原油、可售天然气产量分别为239.6百万桶、1344.7十亿立方英尺,分别同比增长1.4％、3.9％;单位油气操作成本为10.4美元/桶,同比下降1.8％。另一方面系报告期内天然气市场需求延续较快增长,同时公司进口气采购成本降低,天然气销售业务实现量效双增。24Q1公司天然气销售量为833.7亿立方米,同比增长14.2％。其中,国内天然气销量为671.0亿立方米,同比增长7.5％,平均销售价格为9.4美元/千立方英尺,同比基本持平。

   炼油产品毛利、国际贸易利润收窄,拖累24Q1下游业务盈利表现报告期内,我国经济延续向好回升态势,国内成品油市场需求保持增长、化工品下游补库需求逐步回暖。公司紧抓国内需求恢复增长的有利时机,24Q1公司原油加工量、成品油产量、成品油销量以及化工产品商品量分别为353.8百万桶、3048.2万吨、3925.8万吨、990.8万吨,分别同比增长8.2％、9.8％、4.5％、16.7％。受炼油产品毛利收窄、国际贸易业务利润减少影响,24Q1公司下游炼油及销售业务经营利润同比明显回落;受化工品销量增加、广东石化扭亏增利影响,24Q1公司化工业务同比扭亏增利。

   各项业务经营目标明确,公司长远发展基础不断夯实2024年,公司将坚持创新、资源、市场、国际化、绿色低碳五大发展战略,持续优化生产经营、深入推进提质增效。油气和新能源业务方面,公司将坚持高效勘探、效益开发,努力实现增储上产,2024年公司计划原油产量为909.2百万桶、可销售天然气产量为5142.6十亿立方英尺、油气当量合计为1766.3百万桶。炼油和化工新材料业务方面,公司将努力增产高效炼油产品、不断提高化工新材料产量,积极推动炼化业务迈向产业链中高端,2024年公司计划原油加工量为1403.9百万桶。此外,公司也将不断优化销售及天然气销售业务模式,提升各环节创效能力。在各项业务平稳推进下,2024年公司经营业绩有望稳健向好,公司长远发展基础也将进一步夯实。

   投资建议预计2024-2026年公司营收分别为29464.34、29472.24、29591.66亿元,同比分别变化-2.14％、0.03％、0.41％;归母净利润分别为1673.98、1762.36、1783.65亿元,同比分别增长3.88％、5.28％、1.21％;EPS分别为0.91、0.96、0.97元/股,对应PE分别为11.17、10.61、10.49倍。维持"推荐"评级。

   风险提示国际油气价格大幅波动的风险,市场需求复苏不及预期的风险,产品景气度下滑的风险等。