金诚信(603979):双轮驱动,业绩再创新高-2023年年报点评

2023年业绩再创新高。2023年公司资源项目取得突破,矿山服务业务高质量发展,公司全年实现营业收入73.99亿元,同比增长38.18％;归属于上市公司股东的净利润10.31亿元,同比增长68.74％,处于业绩预告上限。2024年一季度公司实现毛利5.77亿元,其中矿山服务毛利4.06亿元,资源开发毛利1.69亿元;归属于上市公司股东的净利润2.74亿元,同比增长48.07％。

   矿服业务竞争优势突出。公司深耕矿服领域,凭借技术优势、卓越的执行力以及服务表现,为矿山业主提供了大量的增值服务,得到了业主的广泛认可,并积累起优秀的行业口碑。公司在发展过程中,也在不断优化项目结构,可以看到近年来海外项目占比不断提升,且单个项目收入体量持续上涨,与优秀的客户合作优秀的项目有利于公司高质量发展。2023年,公司矿服营收66.07亿元,同比增长25.52％,毛利率提升1.37个百分点至28.95％。

   铜矿项目陆续兑现。2023年Dikulushi铜矿全年生产铜精矿含铜(当量)约0.98万吨;2024年计划生产、销售铜精矿含铜(当量)约1万吨。Lonshi铜矿提前一个季度投产,2023年生产阴极铜0.46万吨,2024年计划生产铜金属2万吨,预计2024年底实现达产。SanMatias铜金银矿项目已顺利完成Alacran铜金银矿床可行性研究,并于2023年12月向哥伦比亚国家环境许可证管理局提交了环境影响评估(EIA)。2024年1月,公司公告计划以1美元收购KBI持有的LCML80％股权,并以1美元收购LCHL向LCML提供的8.6亿美元贷款所形成的债权。若本次交易顺利完成,公司将拥有Lubambe铜矿80％的权益。公司目前正积极推进Lubambe铜矿项目交割,同时确保矿区生产平稳。

   磷矿项目实现达产。南采区按计划实现投产目标,并取得了建成即达标的好成绩。北采区目前已开始下掘。该磷矿品位优秀,P2O5平均品位高达32.65％,在磷矿石价格保持景气的背景下,项目投产将为公司带来新的业绩增长点。

   风险提示:公司资源开发进展不达预期;铜价下跌超预期;安全环保风险。

   投资建议:公司矿山服务业务优势明显,毛利率高,增速快。矿山资源业务已布局优质铜矿、磷矿资源,项目开发稳步推进,并存在增储前景。考虑到商品价格景气且项目进度超预期,我们小幅上调原业绩预测,预计公司2024-2026年收入102.2/127.6/146.2亿元(原预测102.0/123.3/-),归属母公司净利润17.7/24.0/27.8亿元(原预测17.4/21.3/-),利润年增速分别为71.7％/35.6％/15.9％;摊薄EPS为2.94/3.99/4.62元,当前股价对应PE为18.9/13.9/12.0x,维持"买入"评级。