中微公司(688012):1Q24业绩略低于预期,多款薄膜设备验证顺利

1Q24业绩略低于我们预期

   公司公布1Q24业绩:公司实现收入16.05亿元,同比增长31.23％,归母净利润2.49亿元,同比下滑9.53％,略低于我们预期,主要原因为公允价值变动损益及研发费用增加所致。

   发展趋势

   刻蚀设备收入同比快速增长,发出商品及合同负债大幅增加:公司1Q24实现收入16.05亿元,同比增长31.23％,其中刻蚀设备收入13.35亿元,同比增长64.05％,MOCVD设备收入0.38亿元,同比下滑77.28％,主要受终端市场波动影响;截至1Q24末,公司发出商品余额为19.23亿元,较期初余额的8.68亿元增长10.55亿元,合同负债为11.69亿元,较2023年末增加3.97亿元,我们认为公司在手订单充足。

   毛利率环比略有下滑,扣非归母净利润同比稳健增长:公司1Q24毛利率为44.6％,环比下滑1.2ppt,归母净利润2.49亿元,同比下滑9.53％,主要原因为1Q24因二级市场股价下跌产生公允价值变动损益-0.46亿元以及政府补贴的减少,同时,公司加大研发投入,1Q24公司研发费用为2.14亿元,同比增长63％,公司扣非归母净利润为2.63亿元,同比增长15.4％,保持稳健增长。

   薄膜设备陆续导入市场,产品线进一步拓展:公司钨系列薄膜沉积产品可覆盖存储器件的钨工艺应用,已完成多家逻辑和存储客户对CVD/HAR/ALD钨设备的验证,并取得客户订单,同时公司多款CVD及ALD设备正处于规划中,我们认为薄膜设备的拓展未来有望进一步提高公司的综合竞争力。

   盈利预测与估值

   我们维持公司盈利预测不变,预计公司2024/2025年实现营业收入89.49/120.85亿元,实现归母净利润17.98/27.87亿元,当前股价对应2024/2025年46.8/30.2xP/E。我们维持目标价173元不变,对应公司2024/2025年59.7/38.4xP/E,较当前股价仍有27.4％上行空间,维持跑赢行业评级。

   风险

   晶圆厂资本开支下滑,新产品研发验证不及预期,零部件供应风险。