南网科技(688248):2023年业绩高增速,盈利能力明显改善-年报点评

事件:2023年报发布,盈利能力有所改善:南网科技发布2023年报,公司2023年实现营收25.4亿元,同比+41.8％;实现归母净利润2.8亿元,同比+36.7％;实现扣非净利2.6亿元,同比+36.5％。公司全年销售毛利率29.0％,同比+5.3pct;销售净利率11.2％,同比+2.0pct,毛利率净利率均有所上升,盈利能力明显改善。单2023Q4季度而言,公司实现营收9.0亿元,同比+32.0％,环比+139％;实现归母净利润1.2亿元,同比+74.0％,环比+175％;实现扣非净利1.2亿元,同比+96.0％,环比+172％。2023Q4单季度销售毛利率32.9％,同比+6.1pct,环比-4.4pct;销售净利率13.5％,同比+3.3pct,环比+1.3pct。

   多业务收入及盈利能力同步提高:分业务而言,①2023年公司储能业务实现营收7.3亿元,同比+123％,毛利率14.7％,同比+3.1pct,收入及毛利率均有提升的主要原因为:部分大型储能EPC项目完工验收,营收高速增长;个别大型项目毛利率较高,整体毛利率提升。②试验检测及调试业务实现营收5.8亿元,同比+65％,毛利率42.3％,同比-4.6pct,收入增长但毛利率有所下降的主要原因为:本部电网侧试验检测业务规模持续扩大,新收购子公司带来业务增量;部分项目材料成本较高、项目毛利率偏低,拉低了试验检测业务毛利率。③智能配用电设备业务实现营收4.4亿元,同比+31.9％,毛利率34.3％,同比+8.3pct,主要系部分毛利率较高的产品收入增长较快,推动智能设备业务毛利率提升。④机器人及无人机业务实现营收2.7亿元,同比-7％,毛利率30.4％,同比-2.9pct,收入和毛利率同比下降的主要原因为:核心客户年度采购周期变化,整体采购规模略有下降;无人机自动机场以及充电柜等附属设施毛利率下降。⑤智能监测业务实现营收2.6亿元,同比+5％,毛利率35.5％,同比+1.5pct。

   投资建议:公司为国内大储系统集成龙头,布局多项电网相关业务。我们预计公司2024-2026年营收为40.36、64.19、89.86亿元;归母净利润分别为4.39、6.28、7.93亿元,对应PE分别为36.34/25.40/20.12倍,维持"增持"评级。

   风险提示:市场竞争风险;宏观经济风险;行业风险等。