中国石油(601857):业绩再创新高,高分红彰显央企投资价值-2023年年报点评报告

国际油价下滑背景下,公司经营业绩彰显韧性

   2023年布伦特原油平均价格82.64美元/桶,同比下降18.4％,在国际原油价格宽幅下降背景下,公司经营业绩仍保持稳健增长,连续两年创历史新高,产业链应对油价等宏观因素变化的韧性明显增强。2023年公司实现营业收入30110亿元,同比下滑7％,归母净利润1611亿元,同比增长8.3％。分部来看,1)油气与新能源业务实现营收8923亿元,同比-4％,实现经营利润1657亿元,同比-10％。一方面,受到原油、天然气价格下降影响,公司全年原油平均实现价格76.60美元/桶,同比下滑16.8％;另一方面,公司持续推进"稳油增气",2023年油气当量产量17.59亿桶,同比+4.4％,其中天然气产量增长较快。

   2)炼油化工和新材料业务实现营收12212亿元,同比增长5％,实现经营利润369亿元,同比-9％。一方面,公司全力提升负荷,广东石化一体化项目投入运行,2023年加工原油13.99亿桶,同比+15％,生产成品油12274万吨,同比+17％,化工产品商品量3431万吨,同比+9％。

   另一方面,炼化产品销售价格有所下降,叠加受到广东石化投产初期消耗高的影响,公司炼油单位现金加工成本同比上升7％至231元/吨。

   3)销售业务实现营收25271亿元,同比下降9％,主要由于成品油价格下降和国际贸易收入减少,但成品油销量和市占率明显提升,2023年公司共销售汽油、煤油、柴油16580万吨,同比+10％。得益于原油产业链的一体化协同以及非油业务毛利的增长,销售业务2023年实现经营利润240亿元,同比增长67％。

   4)天然气销售业务实现营收5612亿元,同比+8％,经营利润430亿元,同比增长301亿元。一方面,国内天然气销售量价齐增;另一方面,公司优化进口气资源池,合理安排天然气进口节奏,有效控制进口气成本,持续优化资源配置,加大高端高效市场和终端市场开发力度。

   此外,中国政府自2023年5月1日起施行《矿业权出让收益金征收办法》,2023年公司新增缴纳矿业权出让收益237亿元。

   高分红注重股东回报,彰显央企投资价值

   公司注重股东回报,加大分红力度。董事会建议派发2023年末期股息每股0.23元(含税),加上2023年中期派息每股0.21元(含税),全年股息每股0.44元(含税),总派息金额约805.3亿元,分红比例为50％,2023年股息率约为6.2％。2023年末期和全年每股股息均创历史同期最好水平,公司持续保持较高现金分红水平,维护股东权益,彰显央企投资价值。

   持续加大资本开支,上游勘探、中游炼化升级改造有序推进

   资本开支方面,2023年公司资本性支出2753亿元,同比+0.4％,油气与新能源分部资本性支出占比90％,公司2023年原油证实储量62.19亿桶,同比-3.1％,天然气证实储量72794十亿立方英尺,同比-0.9％。

   2024年公司持续维持资本开支高位,资本性支出预算为2580亿元,较2023年初预算值增长6％,其中油气与新能源分部占比83％,主要用于国内松辽、鄂尔多斯、准噶尔、塔里木、四川、渤海湾等重点盆地的规模效益勘探开发以及页岩气、页岩油开发,加快储气能力建设,以及持续推进海外重点项目产能建设。2024年公司计划原油产量为909.2百万桶,可销售天然气产量为5142.6十亿立方英尺,油气当量合计为1,766.3百万桶。炼油化工和新材料分部占比11％,主要用于吉林石化和广西石化转型升级项目、塔里木120万吨/年二期乙烯项目、兰州石化转型升级项目。2024年,公司计划原油加工量为1403.9百万桶。

   盈利预测和投资评级

   预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为1736、1798、1869亿元,对应PE为9.7、9.4、9.0倍。公司作为国内油气行业龙头,油价中高位下,公司有望受益,叠加公司降本增效成果显著,彰显央企改革决心,维持"买入"评级。

   风险提示

   国际原油/成品油和天然气价格波动风险;行业监管及税费政策风险;汇率风险;市场竞争加剧风险;油气储量的不确定性风险;海外经营风险。