中国交建(601800):Q3盈利能力稳健提升,海外订单持续增长-公司事件点评报告

事件

   中国交建发布2023年三季报:公司2023年前三季度实现营业收入5477.02亿元,同比增加1.05％;归母净利润/扣非归母净利润162.46/152.68亿元,同比增加2.59％/22.19％。

   投资要点

   盈利能力稳健提升,经营性现金流现阶段承压

   单季度看,公司2023年Q3实现营业收入1819.13亿元,同比增长2.17％;归母净利润/扣非净利润48.43/43.18亿元,同比增长2.32％/0.56％;Q3毛利率为12.26％,环比增加2.31pct;经营净现金流量净额-4.51亿元。

   2023年前三季度,公司实现营业收入5477.02亿元,同比增长1.05％。盈利方面,公司实现归母净利润/扣非归母净利润162.46/152.68亿元,同比增长2.59％/22.19％;前三季度毛利率11.26％,同比增加0.08pct;净利率为3.79％,同比增加0.15pct,盈利能力稳健提升。期间费用率方面,公司销售/管理/财务/研发费用率为0.30％/5.38％/0.19％/3.15％,同比变化0.07/-0.01/-0.14/-0.02pct,总体保持稳定。现金流方面,公司经营活动现金流量净额-498.30亿元,同比多流出72.06亿元,现阶段承受一定压力;投资活动现金流量净额-502.07亿元,同比多流出147.34亿元;筹资活动现金流量净额1466.99亿元,同比多流入301.65亿元,主要系取得借款收到的现金流入增加。

   "一带一路"建设有序推进,海外订单持续增长

   "一带一路"引领公司海外业务扩张。报告期内,世界经济缓慢复苏,政治、经济不确定性增加,部分经济体主权债务存在隐患,国际基建市场角逐更趋激烈,重大项目、优质项目进一步向头部企业集聚。在高质量共建"一带一路"倡议提出十周年,公司作为"一带一路"建设主要基建力量具备更大的增长空间。2023年1-9月,公司新签合同额为11717.44亿元,同比增长13.52％;境外地区的新签合同额为2127.09亿元,同比增长43.84％。2023年10月17-18日第三届"一带一路"国际合作高峰论坛举办期间,公司所属3家企业与斯里兰卡、尼日利亚、埃塞俄比亚、乌干达、印度尼西亚等5个国家签署合作协议,项目涉及公路施工、给排水、工业园建设、矿业开发等领域,海外业务持续扩张。

   支持水利水务建设,公司有望从中获益

   2023年10月24日中央财政计划在今年四季度增发国债1万亿元,资金主要用于防灾减灾项目、水利工程建设等8个领域。通过对今年洪灾复盘发现,部分流域缺少水利工程设施、没有水库拦截、防洪工程建设标准不足,由此导致防灾能力减弱。公司作为交通建设领域头部企业,涉及水利水务建设项目较多,主营业务方面,2023年前三季度基建建设业务/港口建设/道路与桥梁建设/城市建设/基建设计业务/疏浚业务累计新签合同额依次为10445.36/631.07/2473.13/5102.14/362.70/770.61亿元,同比变化15.63％/23.77％/2.91％/17.24％/-9.96％/-1.97％。

   盈利预测

   预测公司2023-2025年收入分别为8218.75、9021.26、9674.75亿元,EPS分别为1.35、1.50、1.63元,当前股价对应PE分别为5.9、5.3、4.9倍,给予"买入"投资评级。

   风险提示

   1)基建投资不及预期;2)项目回款不及预期;3)公司业绩不及预期;4)一带一路战略推进不及预期。