泰格医药(300347):业绩稳步增长,持续加大国际布局-2023年三季报点评

事件:公司发布了2023年三季报。2023年前三季度,公司实现营业总收入56.5亿元,同比增长4.52％;实现归母净利润18.8亿元,同比增长17.13％;实现扣非后归母净利润11.98亿元,同比增长0.53％。业绩符合预期。

   点评:非新冠业务持续较快增长。分季度来看,公司2023Q3分别实现营收和归母净利润19.4亿元和4.91亿元,分别同比增长7.05％和19.05％。公司2023年前三季度业绩保持稳步增长,主要得益于经营规模稳步增长。

   公司开展的特定疫苗项目临床试验减少,剔除该等项目后临床试验技术服务收入同比增长超过40％。

   盈利能力持续回升。前三季度,公司毛利率同比回升0.23个百分点至40.34％;期间费用率同比上升1.78个百分点至13.27％,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比提升0.35个百分点、1.1个百分点和0.33个百分点,分别达到2.35％、12.79％和-1.87％。净利率受益于毛利率回升、处置其他非流动金融资产取得的投资收益及持有期间的投资收益增加、公允价值变动净收益增加等因素而同比回升3.11个百分点至35.89％。

   持续加大全球布局。公司是中国CRO中率先进行全球扩张的先行者。截至上半年末,公司在全球拥有超过1500名的专业团队,可提供各类临床试验技术服务、临床试验相关服务及实验室服务,业务覆盖主要大洲。

   由于团队具有丰富的专业知识和项目经验,公司承接越来越多的境内外客户委托的跨境临床试验项目。截至上半年末,公司在境外(主要包括韩国、澳大利亚及美国)进行的单一区域临床试验有207个;国际多区域临床试验有62个。

   投资建议:公司是国内临床CRO龙头,持续巩固在国内市场的龙头地位,持续加大全球布局,未来成长可期。预计公司2023-2024年的每股收益分别为2.69元、3.32元,当前股价对应PE分别为23倍、18倍,维持对公司的"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、上游研发投入下降、人才流失、行业政策风险、贸易摩擦等。