帝尔激光(300776):TOPCon LIF订单突破100GW,BC电池需求放量可期-点评报告

投资要点

   TOPCon+xBC电池双轮驱动受益光伏电池扩产大潮,期待订单提速

   1)TOPConLIF激光设备:据公司官方微信公众号,公司已收到来自多个头部客户的激光诱导烧结(LIF)设备量产订单和中标确认、累计突破100GW协助客户TOPCon电池产线升级。公司联合业内客户研发的LIF激光诱导烧结)技术可以有效提升电池转换效率0.2％以上。截至2023年公司中报披露日,公司已签订TOPCon激光掺杂设备合同超450GW,市占率龙头领先,如LIF技术加速突破,公司TOPCon订单有望迎加速增长。

   2)BC电池隆基将大力发展光伏BC电池。据长江商报,9月5日,在隆基绿能2023年半年度业绩说明会上,董事长钟宝申表示,接下来的56年,BC类电池会是晶硅电池的绝对主流。

   隆基TOPCon的扩产将在明年年底告一段落,接下来的计划投资项目将全部采用BC类技术。同时,据爱旭股份2023年中报,公司ABC电池已实现投产,平均量产转化效率达到26.5％。帝尔激光作为为BC电池激光设备龙头企业,有望充分受益。

   3)展望未来:短期2023年为TOPCon扩产大年,期待TOPConLIF设备需求加速放量,形成公司订单增量。中期如BC电池成为光伏下一代主流技术之一,公司作为BC激光设备龙头、且设备价值量较TOPCon更高,将充分受益。长期激光技术具较强的平台化延伸能力,未来向激光转印、组件串焊、钙钛矿、电镀铜等领域延伸,空间不断打开。

   光伏激光设备:公司龙头领先,受益TOPCon、xBC等多技术迭代

   1)TOPCon电池:公司激光掺杂可实现0.25以上提效已在客户实现超450GW订单中标。

   LIF设备累计订单突破100GW、可实现02％以上提效。充分受益TOPCon行业扩产浪潮。

   2)xBC电池:激光消融为BC电池背面钝化层开模的标配,取代传统光刻、大幅度简化工艺、降本。公司布局领先,已获龙头客户订单。

   3)HJT电池:LIA激光修复设备可为HJT电池降低暗衰减、提升转换效率,公司已获欧洲客户量产订单,金额达1000多万元。

   4)激光转印为PERC/TOPCon/HJT各类电池的通用技术。公司整线布局、覆盖TOPConIBCHJT工艺。已在几家公司交付单线或整线量产验证设备,并实现单机订单交付。

   5)铜电镀为光伏电池降本增效的重要方向。公司的激光干法刻蚀技术已实现量产订单。

   6)组件焊接全新的光伏组件焊接激光工艺方案正在研发中。

   盈利预测与估值多技术产品有望接力放量,从辅设备迈向核心主设备、成长空间打开

   预计公司2023-2025年归母净利润为58.8118亿元,同比增长237435％％;对应PE为35/20/15倍。维持"买入"评级。

   风险提示:大幅扩产导致竞争格局恶化、硅料涨价影响终端需求、技术迭代风险。