帝尔激光(300776):在手订单高增,TOPCon+技术取得新突破-2023年半年报点评

事件:公司发布2023年半年报,实现营业收入6.74亿元,同比增长1.33％;

   实现归母净利润1.74亿元,同比下降19.32％;实现扣非归母净利润1.68亿元,同比下降19.24％。2023年二季度,公司实现营业收入3.26亿元,同比下降7.95％,实现归母净利润0.81亿元,同比下降34.34％。

   点评:在手订单快速增长。合同负债方面:截至2023年二季度末公司合同负债13.83亿元,同比增加174.41％,环比2023Q1增加54.70％;存货方面:截至2023年二季度末公司存货14.44亿元,同比增加137.11％,环比2023Q1增加33.58％。

   加大研发投入,多项新技术取得突破。公司营收端增速下降,主要系2023年上半年TOPCon产线调试进度不及预期。公司坚持研发投入,2023年上半年研发费用率14.33％,2022Q4-2023Q2研发费用率分别达到14.0％、12.6％、16.2％,多项新技术实现突破。

   TOPCon电池方面,公司拥有激光诱导烧结、激光硼掺杂、激光开膜、特殊浆料开槽等相关技术储备,公司研发的激光掺杂设备已取得量产订单,截至半年报披露日,今年已签订合同450GW+;2023年8月14日,公司发布TOPCon+技术新突破,即LIF(激光诱导烧结),可以有效提升电池片的光电转换效率,增益在0.2％以上;HJT电池方面,公司的LIA激光修复技术取得客户量产订单;IBC电池方面,公司的激光微蚀刻设备技术领先,并取得客户量产订单;钙钛矿电池方面,公司已有相关的激光设备完成交付;电池片金属化方面,公司的激光转印技术能节约银浆、提升效率和良率,在2022年三季度实现激光转印单站设备订单,应用于激光高精超细图形化设备取得量产订单。非光伏领域,公司的激光技术在显示面板、集成电路及消费电子领域均有较多应用场景,并取得小批量订单。

   盈利预测、估值与评级:公司在手订单充足,面向TOPCon、HJT、IBC、钙钛矿、金属化均有技术储备。鉴于激光转印技术在行业内应用不及预期,我们预计公司2023-25年净利润为4.69/7.18/9.31亿元(下调32.0％/下调22.3％/下调23.2％),当前股价对应2023年PE为32倍。由于公司在手订单高增,技术储备丰富,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险、下游需求波动风险、市场竞争加剧风险。