长安汽车(000625):公司4月销量稳步增长,与华为合作继续推进,建议"买进"

结论与建议:4月公司销售整车21万辆,YOY+15.5％,MOM-19％。本月自主品牌和合资公司销量均实现增长,增量主要来自于新能源汽车和出口。

   随着深蓝、启源等新能源产品上市,公司销量有望稳步增长。虽然短期由于市场竞争加剧挤压了公司利润空间,但随着规模效应增加和供应链降本,公司盈利能力有望修复。中长期看,与华为在智驾方面的合作,布局海外市场等举措有助于公司加快转型、开拓市场空间。我们预计公司2024/2025/2026年净利润将分别为81/97/117亿元,剔除23年深蓝并表影响后增速为+7％/+20％/+21％。EPS分别为0.82/0.98/1.18元,对应PE为18/15/13倍,建议"买进"。

   4月销量稳步增长,YOY+15.5％:4月公司销售整车21万辆,YOY+15.5％,MOM-19％。本月自主品牌和合资公司销量均实现增长,增量主要来自于新能源汽车和出口。4月公司新能源汽车占比提升,自主新能源销售5.17万辆,YOY+130％,占销售比重为24.6％,较3月份环比提升4个百分点。其中深蓝汽车月销12744辆,长安启源月销11833辆。目前深蓝汽车和启源分别有2款和3款在售车型。今年深蓝新产品G318预计将在6月开启交付;启源新产品E07预计10月上市,并且9月份3款现有产品也将进行年度改款,销量有望稳步增长。4月公司自主品牌海外销量为3.16万辆,同比增93.2％,随着海外渠道扩张,投放车型增加,今年公司自主品牌海外销量大幅增长。1-4月,公司累计销量为90.2万辆,YOY+14.2％。其中自主品牌新能源累计销量为18万辆,YOY+68％,自主品牌海外累计销售14万辆,YOY+83％。

   长安与华为的合资项目正在推进中:5月7日,公司发布与华为《投资合作备忘录》的进展公告。华为已经于2024年1月16日完成目标公司注册,名称为深圳引望智能技术有限公司,业务范围包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等。目前长安参股该新公司的工作正在推进中,预计不晚于2024年8月31日签订最终交易文件(较前次公告预计的4月26日推迟)。

   公司与华为合作的阿维塔品牌目前进展顺利,现有车型搭载了华为智能驾驶解决方案和智能座舱技术,并且在3月份已经正式OTA城市无图智驾功能。除了在售的阿维塔11和12,今年下半年阿维塔15和16也将上市,这两款车分别对标ModelY和Model3,价格区间预计在25-35万元;此外,今年阿维塔将推出现有车型的增程版本。今年阿维塔加快了产品发布节奏,品牌整体销量有望得到大幅提升。

   盈利预测:我们预计公司2024/2025/2026年净利润将分别为81/97/117亿元,剔除23年深蓝并表影响后增速为+7％/+20％/+21％。EPS分别为0.82/0.98/1.18元,对应PE为18/15/13倍,建议"买进"。