中微公司(688012):1Q24营收增长3成,研发强度继续提升

结论与建议:尽管由于研发强度提升以及非经收益减少导致公司1Q24净利润下降,但从营收端来看,刻蚀设备业务增速仍然迅猛,1Q24公司营收创历史同期新高,长期向好趋势不变。

   展望未来,作为本土半导体核心设备的龙头企业,公司立足于刻蚀设备以及MOCVD设备市场,同时布局沉积设备领域,近两年新开发的LPCVD设备和ALD设备,已有多款设备已获得客户重复性订单,新业务拓展顺利,将成为未来业绩新的增长点。从估值来看,公司2024年PS约10倍,维持买进建议。

   1Q24营收创历史同期新高:1Q24公司实现营收16.1亿元,YOY增长31.2％,创历史同期新高;实现净利润2.5亿元,YOY下降9.5％,扣非后净利润增长15％至2.6元,EPS0.4元。由于非经常性受益较上年同期下降(公允价值下降0.6亿元,政府补贴减少0.2亿元),导致公司当期净利润同比下降,但公司主业向好趋势未变。1Q24公司刻蚀设备实现收入13.4亿元,较上年同期增长约64％,刻蚀设备占营业收入的比重由上年同期的67％提升至83％。同时,1Q24末公司发出商品余额19.2亿元,较上年末增加121％,为后续公司收入快速增长实现打下良好基础。1Q24公司研发投入3.6亿元,YOY增长约62.4％。其中,研发费用化部分同比增长63％至2.1亿元,研发费用率13.3％,较上年同期提高了2.6个百分点,研发强度进一步提升。

   盈利预测:公司积极布局沉积设备领域,未来有望形成新的业绩增长点。与此同时,公司南昌、临港生产基地已投入使用,为后续业绩增长提供保障,预计公司2024-26年实现净利润19.7亿元、24.9亿元和29.4亿元,YOY分别增长10％、26％和18％,EPS分别为3.19元、4.02元和4.75元,目前股价对应2024-26年PE分别为43倍、34倍和29倍,2024年PS预计约10倍,给与买进的评级。

   风险提示:中美科技脱钩影响半导体设备需求增长。