方邦股份(688020):业绩符合预期,期待可剥铜等新品成长

事件:公司发布2023年年报,全年实现营收3.45亿元,同比+10.40％,实现归母净利润-0.69亿元,同比-0.95％,扣非净利润-0.86亿元,同比+4.54％,毛利率28.21％,同比-0.67pct。

   业绩符合预期,单季业绩承压:23Q4单季度公司实现营收0.76亿元,同比+3.46％/环比-22.27％,实现归母净利润-0.16亿元,同比+14.72％/环比+83.16％,扣非净利润-0.21亿元,同比+8.57％/环比+64.46％,毛利率22.51％,同比-7.74pct/环比-14.69pct。单季度收入同比平稳但利润亏损环比有所扩大,毛利率同环比均有所下降,期间费用率同环比增加也较多(同比+8.88pct/环比+6.68pct)。公司凭借平台能力多元布局,未来多种电子材料有望逐步开花形成重要业绩贡献。

   多元材料迎来成长机遇:屏蔽膜:2023年全球消费电子需求下滑,公司高端产品销量显著大幅增加,2024年手机市场有望看到复苏行情带动公司屏蔽膜收入利润回升。铜箔:2023年行业竞争加剧,公司降本增效收窄亏损,高端可剥铜产品某型号完成主要客户认证并获小样订单,PET铜箔在通信领域通过下游认证并获小量订单。FCCL:2023年逐步认证并获订单,二期部分产线预计2024Q2投产,合计将达32.5万平/月产能。电阻薄膜:客户认证中,部分客户完成审厂,已获小批量订单。

   投资建议:公司业绩符合预期,各类高端材料进展顺利,未来业绩有望多点开花。我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.44/1.06/1.62亿元,EPS为0.55/1.31/2.00元/股,对应PE为48.63/20.28/13.27倍,维持"增持"评级。

   风险提示:屏蔽膜需求进一步下滑风险;可剥铜等高端材料产业化不及预期风险;原材料价格上涨风险。