光大银行(601818):继续夯实资产质量,稳步发展财富管理-2023年业绩点评
方正证券 2024-03-28发布
事件:光大银行公布2023年年报,实现营收1,457亿元,yoy-3.92%;归母净利润408亿元,yoy-8.96%;加权平均ROE为8.38%,yoy-1.89pct;不良率1.25%,与上年末持平;拨备覆盖率181.27%,较上年-6.66pct。同日公告拟每10股派1.73元,现金分红比例为28.41%,同比+34bp,3/28股息率为5.54%。
营收承压,拨备计提力度加大拖累净利润。光大银行2023/4Q23营收1,457亿元/335亿元,yoy-3.92%/-2.62%。2023/4Q23归母净利408亿元/31亿元,yoy-8.96%/-62.2%,主要是为夯实资产质量管控基础,集团加大了拨备计提的力度,2023年计提资产减值损失521亿元,yoy+2.96%。2023年净息差为1.74%,较2022/1H23分别-27bp/-8bp。2023年利息净收入yoy-5.43%,主要受同业存放、拆入及卖出回购款项规模和利率双升影响,利息支出yoy+12.3%,拖累利息净收入;非利息净收入yoy+0.60%,主要由投资收益及公允价值变动收益yoy+20.1%贡献增长。
公司贷款和个人经营贷款增速较快,个人存款定期化延续。2023年末,贷款和垫款本金达3.79万亿元,较上年末+6.01%;公司贷款较上年末+12.5%,为主要增长项,其中房地产贷款余额较上年末-7.22%;制造业贷款、战略新兴产业贷款、科技型企业贷款和绿色贷款比上年末分别+24.7%、+46.7%、+50.6%和+57.4%。个人贷款达1.51万亿元,较上年末-0.43%;其中,个人经营贷款增长较快,个人住房/经营/消费贷款较22年末分别-0.96%/+16.4%/-6.12%。2023年末客户存款达4.09万亿元,比22年末+4.53%,其中,零售客户定期存款规模较上年末+2.48%,为主要贡献项。
财富管理稳步发展,其他非息收入提供支撑。2023年末,零售金融AUM达2.73万亿元,比上年末+12.4%,财富管理业务稳健发展。2023年手续费及佣金净收入237亿元,yoy-11.39%,其中银行卡服务收入112亿元,yoy-14.5%,为主要拖累项,代理保险手续费收入yoy+43.7%,表现较好。其他非息收入中,投资净收益与公允价值变动总计117亿元,yoy+20.1%,为非息收入的主要增长项,汇兑净收益yoy+132%也为非息收入提供了一定支撑。
不良率保持平稳,拨备覆盖率边际增厚。2023年不良贷款率为1.25%,与上年末持平,较3Q23末-10bp;对公不良贷款余额较上年末-4.45%;个人不良贷款余额较上年末+24.4%,为主要拖累项。分行业来看,制造业不良余额较上年末-45.3%,是主要改善行业,房地产不良余额较上年末+27.1%,但房地产贷款规模下降,预计风险整体可控。公司拨备覆盖率181%,较22年末/3Q23末分别-6.66pct/+5.62pct,边际有改善。
投资建议:首次覆盖给予"推荐"评级。光大银行坚持锚定FPA、AUM和GMV三大北极星指标,零售金融突出"财富管理"与"金融科技";公司在23年加大了拨备计提力度,进一步夯实了资产质量管控基础。我们预测24E/25E/26E营业收入分别为1,444亿/1,455亿/1,512亿元,同比分别为-0.9%/+0.8%/+3.9%;实现归母净利润385亿/378亿/399亿元,同比分别-5.7%/-1.8%/+5.7%。2024年3月28日收盘价3.12元/股,对应24E/25E/26E的PB为0.33/0.31/0.28倍。
风险提示:宏观经济复苏不及预期;行业政策大幅转向;公司战略推进不及预期。