东方证券(600958):资管业绩承压,专业化能力提升驱动增长-2023年报点评

本报告导读:公司资管业务收入同比下滑致使业绩承压;资管业务投研核心能力持续提升,有望更好把握证监会系列政策带来的资管行业高质量发展机遇,强化竞争优势。

   投资要点:维持"增持"评级,维持目标价12.30元/股,对应37.11xPE、1.38xPB。公司2023营收/归母净利润170.90/27.54亿元,同比-8.75％/-8.53％;加权平均ROE同比-0.72pct至3.44％,符合预期。基于最新经营状况,下调公司盈利预期24-25年EPS至0.33/0.37元(调整前0.56/0.64元),给予26年EPS预期0.40元,考虑到公司财富管理业务竞争优势增强,维持目标价12.30元,"增持"评级。

   受居民风险偏好下行,基金市场需求低迷影响,公司资管业务收入同比下滑致使业绩承压;而投资业务净收入同比高增,支撑业绩。

   1)2023年公司资管业务净收入同比-19.76％至22.41亿元,占调整后营收(营业收入-其他业务支出)增量的-147.04％,是业绩下滑的主因。主要受居民风险偏好下行,基金市场需求低迷影响,管理规模同比下滑17.21％至2357.54亿元。同时,基金费率改革影响下,平均管理费率同比下滑0.03pct至0.95％。2)投资业务净收入同比+15.82％至29.72亿元,贡献了调整后营收增量的108.2％,支撑业绩,主因为金融资产规模较2022年底+16.87％至1957.68亿元。

   公司资管业务投研核心能力持续强化,有望更好把握证监会系列政策带来的资管行业高质量发展机遇,强化竞争优势。证监会推出系列举措,着力提升行业机构专业化能力,以构建"一基五柱"的资本市场体系,有助于资管行业实现高质量发展。公司资管业务持续优化投研一体化平台,打造专业投研队伍,拓展产品矩阵,投研核心能力持续提升,有望更好把握政策机遇,持续强化竞争优势。

   催化剂:公司资管业务投研核心能力持续提升。

   风险提示:权益市场大幅波动。