华兰生物(002007):流感样病例比例持续增长,关注流感疫苗放量-事件点评

事件:

   2023年第43周(2023年10月23日-2023年10月29日),南方省份哨点医院报告的ILI％为5.5％,高于前一周水平(5.1％),高于2020～2022年同期水平(3.4％、3.6％和3.1％)。北方省份哨点医院报告的ILI％为3.9％,高于前一周水平(3.7％),高于2020～2022年同期水平(2.3％、2.6％和2.7％)。

   点评:流感病例持续增加,公司流感疫苗业绩显著增长。2023年Q3公司单季度实现营业收入23.28亿元,同比增长85.78％;实现归母净利润5.41亿元,同比增长70.22％。其中子公司华兰疫苗收入Q3收入15.69亿(+214.16％),归母净利润5.28亿(152.51％),其中归属华兰生物净利润为3.56亿。考虑公司其他业务收入及利润影响较小,预计2023Q3血制品业务收入7.59亿(+1％),归母净利润1.89亿(+6％),整体表现稳健。此外,公司疫苗业务Q3收入15.68亿(+214％),归母净利润5.21亿(152％),系今年流感疫苗发货主要在三季度体现,且今年流感疫苗需求相比2022年更为旺盛,我们预计2023Q4流感疫苗仍将有较大业绩贡献。

   批签发稳定增长,新浆站陆续开采。2023Q1-3公司主要产品批签发白蛋白149批次(+9％)静丙103批次(+8％),Ⅷ因子102批次(+48％),血制品批签发的稳定增长为公司业绩提升提供了稳固保障。浆站方面,河南省十四五计划期间规划了7个单采血浆站,目前已经全部批给华兰生物,且已经有4个浆站已经开始采浆。未来随着剩余3个浆站获准采浆,公司采浆量有望进一步提升,我们预计7个浆站稳定运营后为公司带来300吨以上的浆量提升。

   盈利预测与投资建议:公司是生物制品领域的优质企业,我们预计公司2023-2025年营业收入56.00/65.57/74.72亿元,归母净利润14.67/17.01/19.18亿元,EPS为0.80/0.93/1.05元,对应当前市值PE为28/25/22倍,考虑到公司的血制品业务和疫苗业务均具有较高成长性,首次覆盖,我们给予公司"买入"评级。

   风险提示:新浆站落地不及预期,流感疫苗销售不及预期。