金域医学(603882):3Q23业绩符合预期,信用减值计提环比下降

1-3Q23业绩符合我们预期公司公布1-3Q23业绩:公司实现收入63.10亿元,同比下滑48.32％,实现归母净利润5.76亿元,同比下滑76.5％;实现扣非归母净利润3.43亿元,同比下滑85.8％,符合预期。

   发展趋势常规医学诊断服务收入恢复正常增长。根据公告,公司单三季度实现收入20.01亿元,同比下滑48.6％,环比下滑8.7％;

   实现归母净利润2.91亿元,同比下滑63.8％,环比提升115.3％,对应净利润率14.6％,同比下滑6.1ppt,环比提升8.4ppt;实现扣非归母净利润6,999万元,同比下滑91.3％,环比下滑47.0％,根据公告,产生非经常损益的主要原因是公司于3Q23期间处置子公司金墁利,实现非流动性资产收益2.72亿元。根据公告,伴随我国医疗秩序恢复正常,患者正常就医需求逐步得到释放,公司常规医学诊断服务收入恢复正常增长。

   3Q23信用减值准备计提环比减少。根据公告,公司单三季度计提7,484万元,1-3Q23逐季度来看,公司信用减值准备分别为1.48亿元/1.70亿元/7,484万元,3Q23单季度环比计提有所收窄。1-3Q23期间,公司实现经营性现金流入5.08亿元,同比下滑61.8％,主要系回款不及公司预期所致;截至3Q23期末,公司在手现金20.40亿元(vs.2022年底29.08亿元)。

   化学发光省际联盟集采即将开展,有望推动检验科外包化率提升。2023年10月11日安徽省医药集中采购平台发布关于《二十五省(区、兵团)2023年体外诊断试剂省际联盟集中带量采购文件(征求意见稿)》公开征求意见的公告1,化学发光板块省际联盟集采即将开展。我们认为,第三方实验室相对院内检验科具备更高的集中化规模效应优势,集采等控费政策的推进或有望使得检验科更多转向第三方实验室,有望带动整体外包化率提升。

   盈利预测与估值维持2023年和2024年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024年34.9倍/24.0倍市盈率。维持跑赢行业评级和77.11元目标价,对应46.4倍2023年市盈率和31.8倍2024年市盈率,较当前股价有32.6％上行空间。

   风险检验控费风险,竞争程度超预期。