长春高新(000661):长效生长激素持续增长,带状疱疹疫苗显著发力-三季点评

事件:公司发布2023年三季度,报告期内公司实现营收106.82亿元,同比增长10.73％;实现归母净利润36.12亿元,同比增长4.27％;实现扣非归母净利润36.16亿元,同比增长5.42％。单Q3公司实现营收45.14亿元,同比增长18.32％;实现归母净利润14.52亿元,同比增长7.98％;实现扣非归母净利润14.52亿元,同比增长9.05％。

   长效生长激素持续增长,带状疱疹疫苗显著发力。生长激素业务方面,据公司投资者关系活动记录表披露,2023年前三季度长效生长激素产品收入增长30％,长效产品在整体生长激素产品收入中的占比进一步提升,目前占比29％左右(22年约23％)。带状疱疹疫苗方面,子公司百克生物带状疱疹减毒活疫苗于上半年获批上市,目前带状疱疹疫苗市场表现良好;Q3百克生物实现收入6.84亿元,同比增长60.9％,主要系报告期内带状疱疹减毒活疫苗销售收入增加所致。

   在研创新药有序推进中,逐渐夯实长期创新发展基石。目前子公司金赛药业已有包括亮丙瑞林、长效促卵泡素、VEGFR2单抗金妥昔单抗、IL-1β单抗金纳单抗等在研产品的多个适应症在3期临床阶段,同时多项产品处于临床前、1期临床、2期临床阶段;此外,长效生长激素美国临床方案目前已提交,公司正与美国相关监管机构持续沟通中,以积极推进临床审批等工作。

   投资建议:我们预计公司2023年-2025年的收入增速分别为16.9％、22.1％、20.0％,净利润增速分别为16.0％、24.7％、21.1％,对应EPS分别为11.86元、14.80元、17.92元,对应PE分别为11.8倍、9.4倍、7.8倍;我们给予公司2023年20倍PE,对应6个月目标价237.24元,维持买入-A的投资评级。

   风险提示:生长激素市场竞争加剧的风险,生长激素集采的风险,临床试验进度不及预期的风险,临床试验失败的风险,疫情影响不确定的风险。