值得买(300785):业绩修复可期,AI应用循序落地-2023年半年报点评

事项:

   公司发布23年半年度报告,实现营业收入6.77亿元,同比+11.68％;实现归母净利润0.28亿元,同比+39.45％;实现扣非净利润0.20亿元,同比+84.71％。23Q2单季度实现营业收入4.24亿元,同比+19.06％;实现归母净利润0.29亿元,同比-31.26％,对应归母净利润率6.81％。

   评论:

   "什么值得买"生态内容丰富,活跃用户平稳增长。上半年,"什么值得买"收入4.6亿元,同比+3.8％;确认GMV109.5亿元(takerate4.2％),yoy+6.8％,完成订单量9915.5万单,yoy+16.9％。1)创作上,紧抓消费复苏趋势,上线5个平台型社区内容活动。年初上线半私域兴趣社区产品"圈子",激发相同兴趣用户的交流热情,有效提升用户输出,上半年内容发布量yoy+30.34％,其中用户贡献内容yoy+10.04％;2)品类上,首页上线多种垂类场景频道,结构化整理消费信息,电脑数码、食品生鲜、家用电器维持优势品类,母婴用品、家居家装、日用百货、运动户外等占比提升;3)用户上,上半年月活跃用户数3718.7万人,yoy+1.01％,移动端App激活量yoy+10.1％。

   AIGC技术产品化,赋能业务发展。1)内容生产上,好价商品页面推出"AI购买建议"自动提炼商品的核心买点,MGC全面升级为AIGC,将大模型引入内容自动生成场景,优质内容的产出效率大幅提高,上半年机器贡献内容同比+98.1％,占比33.1％。未来计划打造放开给内容创作者的辅助创作平台(ZDM-Copilot);2)社区治理上,利用AI进行社区治理和内容质量控制,"AI评论机器人"开始内测;3)导购消费上,积极研发"私人购物助手",期望提供更好交互、更佳体验、更高效率的消费决策。

   新业务不断取得突破,各板块竞争力提升。1)消费类MCN已构建具有一定影响力的全网达人矩阵,多元通道内部孵化IP账号54个,全网总计粉丝量约3000万,合作品牌超过100家;2)星罗上半年DP业务高速发展,服务多个知名国际美妆个护品牌;3)加大品牌营销服务的孵化力度,新合作华润怡宝、希诺谷、伊利、鼎好等。

   投资建议:持续看好公司围绕"什么值得买"社区生态建设的能力,以及AIGC技术应用带来用户价值量和经营效率的提升。我们维持23-25年营收预测15.6/18.5/20.6亿元,归母净利润预测1.6/2.2/2.8亿元。维持目标市值64.2亿元,对应目标价32.3元/股,维持"推荐"评级。

   风险提示:AI技术发展不及预期,消费行业疲弱,行业竞争加剧