利柏特(605167):Q4业绩高增超预期,毛利率/现金流均出现显著改善

Q4业绩高增,公司步入快速发展阶段。公司披露2022年报,实现营业收入17.21亿元,同比下滑13.21％,归母净利润1.37亿元,同比增长25.25％,扣非净利润1.32亿元,同比增长46.66％。分季度看,Q1/Q2/Q3/Q4收入分别为2.56/3.37/4.22/7.06亿元,同比分别变动-13％/-37％/-27％/+23％;归母净利润则分别为0.13/0.22/0.33/0.69亿元,同比增速分别为+6％/+4％/-4％/+66％,扣非净利润分别为0.10/0.20/0.36/0.66亿元,同比增速分别为-10％/+10％/+10％/+138％。

   公司Q4收入及利润较前三季度均有明显改善。目前公司已经进入了快速发展阶段,公司已公告2022年至今新签订单接近50亿元,同比大幅增长,将对未来收入增长形成有效支撑。

   毛利率显著提升,经营性现金流表现优异。公司2022年毛利率/净利率分别为19.80％/7.97％,同比分别提升4.85/2.45pct,盈利能力明显提升。毛利率提升较多,主要为工程服务业务毛利率提升较多(6.8pct)。

   现金流方面,公司2022年经营性现金流净流入4.19亿元,同比增加净流入2.69亿元,现金流因回款有明显改善。经营性现金流表现优异我们判断主要为公司在22年承接较多项目收到预收款,且公司主要客户为国际知名企业,付款条件较好。

   盈利预测及投资建议。综合来看,公司在2022年订单的快速增长下,未来两年有望逐步释放业绩。所以我们预计公司23-25年归母净利润分别为2.06/2.69/3.50亿元,业绩连续高增,考虑公司的自身增速以及参考可比公司估值,维持合理价值11.18元/股不变,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动对行业的影响;专业管理人员、设计人员和高级技术人员不足;市场和人才竞争的加剧;资金实力不足