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浙江医药(600216):维生素E景气向上,创新药将打开成长新空间-年报点评

国海证券   2022-04-27发布
事件:2022年4月26日,浙江医药发布2021年年报:实现营收91.29亿元,同比上升24.60%24.60%;实现归母净利润10.45亿元,同比上升45.71%45.71%;加权平均净资产收益率为12.64%12.64%,同比增加3.38个百分点。销售毛利率40.85%40.85%,同比减少0.69个百分点;销售净利率9.69%9.69%,同比增加0.69个百分点。

   其中,2021年Q4实现营收23.17亿元,同比+22.14%,环比+5.62%;实现归母净利润2.95亿元,同比+204.24%,环比+。销售毛利率38.61%同比减少1.35个百分点,环比增加0.30个百分点;销售净利率8.57%8.57%,同比增加4.93个百分点,环比减少1.32个百分点。

   同时,公司发布2022年一季报,2022年Q1实现营收21.84亿元,同比8.99%8.99%,环比5.75%5.75%;实现归母净利润2.61亿元,同比2.37%2.37%,环比11.59%。

   销售毛利率37.80%37.80%,同比减少3.20个百分点,环比减少0.81个百分点;销售净利率9.84%9.84%,同比减少0.46个百分点,环比增加1.26个百分点。

   点评:维生素产销提升,拉动业绩高速增长2021年公司业绩实现高速增长,实现营收91.29亿元,同比上升24.60%24.60%;实现归母净利润10.45亿元,同比上升45.71%。公司业绩实现大幅提升,主要受益于国外企业生产受限,维生素市场供应缩减,公司主导产品维生素E产销和盈利能力大幅提升,其中维生素E系列全年销量达48770吨,同比+44.19%,毛利率达40.90%40.90%,同比增加2.24个百分点;维生素A全年销量达3967吨,同比+45.64%,毛利率达64.39%64.39%,同比增加2.67个百分点。

   分业务板块来看,公司生命营养品2021年实现营收47.37亿元,同比+44.23%,毛利率达44.64%44.64%,同比增加0.59个百分点;医药制造类实现营收20.79亿元,同比+2.04%,毛利率达71.64%71.64%,同比减少1.08个百分点;医药商业类实现营收22.49亿元,同比+14.50%,毛利率达5.54%5.54%,同比减少0.19个百分点。

   期间费用方面,公司2021年销售管理财务费用率分别为12.37%/13.53%/1.02%1.02%,较去年同期变化分别为3.56%/+0.93%/+0.06%0.06%,费用控制良好同时,2021年公司经营活动产生现金流量净额达11.37亿元,同比下滑9.55%9.55%,主要由于购买商品、接受劳务支付的现金增长较多。

   风险提示:新药研发风险、新产能建设进度不达预期、原材料价格波动、经济大幅下行、环保及安全经营风险。

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