立新能源:申万宏源证券承销保荐有限责任公司关于新疆立新能源股份有限公司向特定对象发行股票并在主板上市之上市保荐书

申万宏源证券承销保荐有限责任公司
关于新疆立新能源股份有限公司
向特定对象发行股票并在主板上市之
上市保荐书
保荐人
二零二五年七月

申万宏源证券承销保荐有限责任公司及其保荐代表人已根据《公司法》《证券法》《证券发行上市保荐业务管理办法》《上市公司证券发行注册管理办法》《深圳证券交易所股票上市规则》等法律法规和中国证监会及深圳证券交易所（以下简称“深交所”）的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制定的业务规则和行业自律规范出具上市保荐书，并保证所出具文件真实、准确、完整。
现将有关情况报告如下：
一、发行人基本情况
（一）基本资料
1、公司名称：新疆立新能源股份有限公司
2、英文名称：Xinjiang Lixin Energy Co., Ltd
3、注册资本：933,333,334 元人民币
4、注册地：新疆维吾尔自治区乌鲁木齐市头屯河区经济技术开发区玄武湖路 477 号新疆能源大厦 10 层
5、办公地址：新疆维吾尔自治区乌鲁木齐市头屯河区经济技术开发区玄武湖路 477 号新疆能源大厦 10 层
6、注册时间：2013-08-28
7、法定代表人：陈龙
8、联系方式：86-991-3720088
（二）发行人的主营业务
公司的主营业务为风力发电、光伏发电项目的投资、开发、建设和运营。
公司经营范围为：风电、光伏/光热电、水电、天然气、煤层气、页岩气、地热的清洁能源开发建设、运营管理、技术咨询及对外投资。
（三）主要经营和财务数据及指标
1、合并资产负债表主要数据
单位：万元
项目 2025.3.31 2024.12.31 2023.12.31 2022.12.31
资产总额 1,568,510.52 1,529,009.21 963,224.44 915,778.65
负债总额 1,277,701.37 1,237,324.19 668,384.24 628,892.42
股东权益 290,809.15 291,685.02 294,840.20 286,886.23
归属于上市公司股东的股东权益 290,230.08 291,087.76 294,155.98 286,736.67
2、合并利润表主要数据
单位：万元
项目 2025 年 1-3 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
营业收入 21,678.60 97,067.85 98,976.86 88,178.49
营业利润 -295.37 7,727.31 15,349.45 21,419.34
利润总额 -313.59 7,708.57 15,664.12 21,181.72
净利润 -954.60 4,931.16 13,555.53 19,593.51
归属于上市公司股东的净利润 -936.41 5,018.21 13,521.63 19,600.72
3、合并现金流量表主要数据
单位：万元
项目 2025 年 1-3 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
经营活动产生的现金流量净额 3,757.82 35,591.57 50,395.56 81,225.43
投资活动产生的现金流量净额 -35,931.62 -461,247.94 -109,989.55 -180,911.58
筹资活动产生的现金流量净额 37,437.60 399,260.77 -7,426.03 157,643.45
现金及现金等价物净增加额 5,263.80 -26,395.59 -67,020.02 57,957.29
4、主要财务指标
项目 2025.3.31 2024.12.31 2023.12.31 2022.12.31
流动比率（倍） 0.83 0.78 1.81 2.29
速动比率（倍） 0.83 0.78 1.81 2.29
资产负债率（合并）（%） 81.46 80.92 69.39 68.67
无形资产（除土地使用权）占净 0.16 0.17 0.15 0.16
资产比例（%）
项目 2025 年 1-3 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度

应收账款周转率（次/年） 0.08 0.39 0.48 0.51
存货周转率（次/年） 201.26 1,355.46 2,488.85 -
息税折旧摊销前利润（万元） 15,200.50 62,405.11 66,175.43 70,475.72
利息保障倍数（倍） 0.66 1.21 1.62 1.88
每股经营活动产生的现金流量 0.04 0.38 0.54 0.87
（元）
每股净现金流量（元） 0.06 -0.28 -0.72 0.62
注：主要财务指标计算说明：
（1）流动比率=流动资产/流动负债；
（2）速动比率=（流动资产－存货）/流动负债；
（3）资产负债率=（负债总额/资产总额）×100%；
（4）无形资产（土地使用权除外）占净资产的比例=无形资产（土地使用权除外）/净资产；（5）应收账款周转率=营业收入/应收账款平均账面价值；
（6）存货周转率=营业成本/存货平均账面价值；
（7）息税折旧摊销前利润＝合并利润总额＋利息支出＋计提折旧＋摊销；
（8）利息保障倍数=（利润总额+费用化利息支出）/（费用化利息支出+资本化利息支出）；（9）每股经营活动的现金流量＝经营活动的现金流量净额÷年度末普通股份总数；
（10）每股净现金流量＝现金及现金等价物净增加额÷年度末普通股份总数。
（四）发行人存在的主要风险
1、行业与经营风险
（1）产业政策变动及市场化交易占比提升导致上网电价下降的风险
随着可再生能源产业逐步进入成熟期，电力体制改革也在同步进行。近年来相关政策的总体趋势是减少发电补贴、扩大市场化交易、丰富交易模式。根据新疆发改委《自治区贯彻落实深化新能源上网电价市场化改革实施方案（试
行）》（新发改能价〔2025〕350 号）的通知，明确自 2025 年 11 月起，新能源发
电项目上网电量全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成。新能源区分存量补贴项目、存量平价项目和增量项目，分别确定年度机制电量规模、机制
电价水平和执行期限。对 2025 年 6 月 1 日以前投产的新能源存量项目：补贴项
目机制电量比例为 30%；平价项目机制电量比例为 50%。机制电价衔接原优先电
量上网电价，即补贴项目 0.25 元/千瓦时、平价项目 0.262 元/千瓦时。对 2025
年 6 月 1 日及以后投产的新能源增量项目：机制电量规模原则上参照存量平价项目机制电量规模比例以及增量项目上网电量确定。机制电价通过分类竞价形成，竞价区间暂定 0.15 元/千瓦时—0.262 元/千瓦时。
上述政策预计将导致公司发电项目尤其是增量项目未来售电均价呈下降趋
势，如果公司未能采取有效的售电策略，并快速降本增效适应新的竞争格局，未能打造出自身的核心竞争力，将对公司业务发展造成较大的不利影响。
报告期内，公司保障性收购电价（不含补贴）分别为 0.20 元/千瓦时、0.21
元/千瓦时、0.21 元/千瓦时和 0.22 元/千瓦时，公司参与市场化交易电量占上网电量比重分别为 22.27%、30.98%、25.49%和 41.55%，整体呈上升趋势；而市场化交易度电均价（不含补贴）分别为 0.16 元/千瓦时、0.23 元/千瓦时、0.18元/千瓦时和 0.20 元/千瓦时，整体低于保障性收购电价，且波动较大。
依据国家发改委发布的《可再生能源发电全额保障性收购管理办法》，可再生能源电量分为保障收购电量和市场化交易电量两部分，通过不同的方式进行消纳。市场化交易模式下，公司通过电力交易中心申报电量及电价，采取集中竞价（撮合）交易、挂牌交易、省间双挂双摘交易等多种方式确定最终成交电量及电价，经相关方确认后形成交易结果。未来随着电力市场改革的不断深入，公司市场化交易范围和规模将进一步扩大，可再生能源发电企业通过参与市场化交易销售电力将成为电力销售的主要方式。
因市场化交易均价水平通常会低于保障性收购电价水平，随着公司参与市场化交易占比不断提升，公司综合度电单价会有所下降，这将导致公司总体发电收入有所下降，会对公司经营业绩产生一定的不利影响。
（2）部分补贴项目未纳入“国补目录”、“合规清单”和补贴款回款周期变长的风险
2022 年 3 月，国家发改委、国家能源局、财政部联合下发《关于开展可再
生能源发电补贴自查工作的通知》，在全国范围内开展可再生能源发电补贴核查工