万源通:容诚会计师事务所(特殊普通合伙)关于昆山万源通电子科技股份有限公司的年报问询函中有关财务会计问题的专项说明

关于昆山万源通电子科技股份有限公司
的年报问询函中
有关财务会计问题的专项说明
容诚专字[2025]210Z0157 号
容诚会计师事务所(特殊普通合伙)
中国·北京

年报问询函回复
容诚会计师事务所（特殊普通合伙）
总所：北京市西城区阜成门外大街 22 号
1 幢 10 层 1001-1 至 1001-26 (100037)
TEL:010-6600 1391 FAX:010-6600 1392
容诚会计师事务所（特殊普通合伙） E-mail:bj@rsmchina.com.cn
https://www.rsm.global/china/
关于昆山万源通电子科技股份有限公司
的年报问询函中
有关财务会计问题的专项说明
容诚专字[2025]210Z0157 号
北京证券交易所上市公司管理部：
贵所于 2025 年 6 月 18 日出具的《关于对昆山万源通电子科技股份有限公
司的年报问询函》（年报问询函【2025】第 012 号）（以下简称“年报问询
函”）收悉。对年报问询函所提财务会计问题，容诚会计师事务所（特殊普通
合伙）（以下简称“我们”或“本所”）对昆山万源通电子科技股份有限公司
（以下简称“本公司”、“公司”或“万源通”）相关资料进行核查，现做专项
说明如下：

问题 1.关于毛利率
2022-2024 年，你公司毛利率分别为 17.83%、24.39%、22.39%。分产品看，
2024 年单面板、双面板、多层板、其他类毛利率分别为 21.57%、15.71%、29.50%、
9.13%。
请你公司：
（1）按产品类别说明最近三年毛利率变动的原因及合理性，相较同行业可
比公司是否存在重大差异，如有，请解释原因；
（2）结合不同类别业务的开展情况、定价政策、产品及原材料价格水平、
成本构成及归集结转方法等，说明各类别产品毛利率差异较大的原因及合理性，
成本归集与分配是否准确。
请年审会计师就上述事项进行核查并发表明确意见，并说明针对营业收入
和营业成本执行的审计程序及获取的审计证据。
公司回复：
一、按产品类别说明最近三年毛利率变动的原因及合理性，相较同行业可比
公司是否存在重大差异
（一）近三年公司毛利率变动的原因及合理性
近三年，公司主要产品的销售占比和毛利率情况如下：
产品类型 2024 年度 2023 年度 2022 年度
毛利率 销售占比 毛利率 销售占比 毛利率 销售占比
单面板 21.57% 24.43% 22.54% 26.74% 17.24% 31.50%
双面板 15.71% 27.32% 20.10% 30.00% 13.61% 32.24%
多层板 29.50% 41.34% 31.27% 36.86% 23.97% 30.82%
其他 9.13% 6.91% 12.60% 6.40% 11.46% 5.44%
合计 22.39% 100.00% 24.39% 100.00% 17.83% 100.00%
2022-2024 年度，公司毛利率分别为 17.83%、24.39%和 22.39%，毛利率的
变动主要由以下两方面原因导致：一方面是产品收入结构变动，近三年，多层板
的销售占比分别为 30.82%、36.86%和 41.34%，公司于 2020 年新建了双面板和
多层板的生产基地东台工厂，随着东台工厂产线磨合的完成、产能利用率的提升
以及公司销售策略的调整，公司高毛利的多层板产品的销售占比逐步提升；另一
方面是各产品毛利率随着原材料价格变动、销售市场状况变动等因素综合影响所
致，各产品毛利率变动原因及合理性分析详见：本回复“问题 1、二、结合不同
类别业务……说明各类别产品毛利率差异较大的原因及合理性，成本归集与分配
是否准确”。
（二）产品毛利率与同行业比较情况
公司产品毛利率整体呈现先增后降的趋势，受东台工厂投产初期产线磨合、
产能整合、销售策略、客户集中度等因素影响，公司毛利率与同行业可比公司均
值有一定差异，具体分析如下：
同行业可比公司 2024 年度 2023 年度 2022 年度
澳弘电子 21.99% 25.04% 22.58%
金禄电子 14.32% 14.22% 20.46%
满坤科技 18.64% 19.65% 19.42%
威尔高 18.09% 22.97% 24.00%
贺鸿电子 17.79% 24.85% 24.35%
万源通 22.39% 24.39% 17.83%
注：数据系根据招股说明书、年报等公开资料整理。
同行业可比公司均从事 PCB 的生产和销售，行业内 PCB 企业众多，各公
司产品结构、业务模式、终端客户、区域地位有所差异，在各自细分市场具有竞
争优势。2024 年度，公司毛利率高于金禄电子、满坤科技、威尔高及贺鸿电子，
与澳弘电子相近，不存在明显异常情况。
澳弘电子与公司产品结构较为接近，2022-2024 年度，不同产品毛利率对比
如下：
毛 利 率 2024 年度 2023 年度 2022 年度
单面板 双面多层板 单面板 双面多层板 单面板 双面多层板
澳弘电子 21.67% 14.31% 21.86% 22.28% 22.31% 17.69%
万源通 21.57% 24.01% 22.54% 26.26% 17.24% 18.67%
澳弘电子与公司均具有大批量生产单面板能力，2022 年度，公司单面板毛
利率低于澳弘电子，主要系客户结构影响，当期乐金交易额占比较高，该客户毛
利率偏低；2023 年度和 2024 年度公司单面板毛利率基本与澳弘电子持平。
公司双面多层板毛利率略高于澳弘电子，主要系 2022 年后，东台工厂完成产能爬坡，生产效率回归正常水平，以及汽车电子、高端消费电子等应用领域客户订单的导入影响。
综上，公司最近三年产品毛利率的变动具有合理性，与同行业澳弘电子相近，受东台工厂投产初期产线磨合、产能整合、销售策略、客户结构等因素影响，公司毛利率与同行业可比公司有一定差异，具有合理性。
二、结合不同类别业务的开展情况、定价政策、产品及原材料价格水平、成本构成及归集结转方法等，说明各类别产品毛利率差异较大的原因及合理性，成本归集与分配是否准确
2024 年单面板、双面板、多层板、其他类毛利率分别为 21.57%、15.71%、29.50%、9.13%，其中：单面板、双面板、多层板为公司主营业务；其他类产品系公司其他业务，主要包括电解铜、含铜废液等废料处置收入、厂房出租收入等，毛利率较低。
公司主营业务产品单面板、双面板、多层板在毛利率上存在显著差异，主要由于产品生产工艺复杂度、材料成本、技术壁垒、市场需求及应用场景等因素导致，具体如下：
项目 产品 主要差异
单面板 仅单面布线，工艺最简单，无需层间对准或复杂压合，技术门槛低。
双面板 需在两面布线并通过过孔连接，增加了钻孔、沉铜等工艺，对设备精
生产工艺 度要求更高。
复杂度 层数≥4 层，需多次压合、钻孔、沉铜、内层线路蚀刻及阻抗控制等，
多层板 工艺步骤呈指数级增加，且层间对准精度要求达微米级，技术难度显
著提升。
单面板 主要材料为覆铜板。
材料成本 双面板 主要材料为覆铜板、铜球。
多层板 主要材料为覆铜板、铜球、铜箔、半固化片等，用量随层数增加而增
长。
应用领域 单面板 多用于低端产品，客户倾向选择低价供应商，毛利率被压缩。
与产品附 双面板 应用于家电、消费电子配件，需求较稳定，但竞争激烈。
加值 多层板 应用于汽车电子等高端领域，产品附加值高，客户更关注性能而非价

项目 产品 主要差异
格，厂商定价权强，毛利率较高。
定制化程 单面板 单/双面板标准化程度高，可批量生产，单价低。
度与订单 双面板
特性 多层板 多为定制化订单（如